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华泰期货:精炼铜供的弹性暂未过度扩大,铜价格难以过度转弱

2018年01月31日 11:23:52 华泰期货

  铜市逻辑:

  中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

  短期逻辑:现货市场贴水扩大,在交割临近的情况下,或会促进仓单的增加;精炼铜进口处于盈亏平衡附近,或促进精炼铜进口,关注正套机会;铜矿加工费维持平稳,精废价差合理;整体上若无干扰,精炼铜供应充足,但江西湖南缺电,关注对供应端的影响。整体铜价格仍然处于偏弱震荡阶段。

  走势分析:

  当日走势: 30日,沪铜整体震荡。

  30日,铜现货市场整体贴水幅度再度扩大,各个品牌价差也迅速拉大,1802合约持仓仍然高于上月同期水平,整体下游接货力量弱,现货市场供应充沛,预估交割前后,上期所仓单可能会有一轮回升。

  另外,进口盈亏依然在平衡为主附近,此外,洋山铜溢价快速上调,显示出实体进口力量已经有所体现,溢价的快速变化显示出保税区可售货源池子比较浅,因此,进口货源暂时无需过度担忧。

  废旧铜方面,废旧铜价格相对铜价格抗跌,精废价差有所收窄,在短期进口预估受到限制的情况下,废旧铜市场供应以偏紧预期为主。

  进口铜精矿方面,30日加工费变化不是很大,整体节前预估铜精矿市场以平稳为主。

  综合情况来看,需求继续延续相对低迷的格局,而供应方面,短期存在一定的弹性,但是从矿、废旧铜的情况来看,精炼铜供应的弹性暂时并未过度扩大,另外,保税区货源池子比较浅,进口端也难以呈现过大的弹性,这种格局之下,铜价格也难以过度转弱,整体仍然以高位震荡为主。


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