铜
本周临近国庆，多空双方以平仓避险为主，铜价陷入震荡整理状态，收于 5762 美元/吨，涨 7 美元/吨，涨幅 0.12%。
我们认为铜价仍然会处于震荡偏弱的状态。目前国家采取货币宽松的政策，但是用 LPR 的手段，抬高或者维持房地产商的资金成本，限制资金往房地产流。未来房地产的拿地速度和开工速度都将下滑，整体的地产周期向下。欧洲的制造业数据持续走弱，欧洲仅用货币政策，不使用财政政策刺激经济，对整体的经济刺激有限。从美国的就业数据来看，美国经济衰退的概率也在增大。全球央行的逆周期调节是对经济下行的确认，我们认为铜价将承压 6000 美元/吨运行。
铝
本周内外铝价继续回落，但在伦铝跌幅相对较深的情况下周内比值小幅回升。本周铝价走势受宏观因素影响程度继续加深，周初受中国方面取消对农业州访问消息的影响，投资者对两国短期内达成贸易协议持续持谨慎态度。同时在德国以及欧元区制造业 PMI 连续不及预期的影响下，金融市场对欧洲经济将进入衰退的预期再度加深。
随后欧元区 9 月份 PMI 降至近六年来的最低，也表明欧洲经济的衰退情况仍在继续蔓延之中。随着投资者对全球经济增长放缓忧虑的继续加深，美元指数的连续上行令周内铝价持续承压。从基本面的情况来看，原料端虽然面临潜在的环保压力，但在政策力度不及预期，生产利润持续回暖的情况下，整体产能维持上行势头。而供应端铝企在持续高额利润的推动下，产能调整步伐仍在加快。同时在铝材生产受阻的负面影响下，铸锭比例的显著上行使得库存压力再度上升。随着消费端旺季成色的持续不足，库存转累后的悲观预期或令铝价继续承压。总之，在目前旺季逐渐褪色，限产政策不足的偏空环境下，沪铝的弱势调整走势恐将延续，波段操作为宜。
锌
本周宏观消息面对锌价走势的影响依旧强烈，周初受中国方面取消美农场访问计划影响，金融市场对中美双边谈判前景的谨慎态度持续影响交易者心态。同时在德国以及欧洲制造业 PMI 不及预期的影响下，投资者对欧洲经济进一步衰退的预期明显提升。随后因欧洲制造业和服务业数据再度疲弱，投资者对欧元区经济状况的悲观预期继续蔓延。而美国经济数据的好还参半也未能有效提振市场人气，随着美元指数升至月初高位，周内锌价持续承压。从基本面的情况来看，随着三季度检修周期的陆续结束，冶炼企业的开工情况持续处在回升当中，锌精矿的需求情况也得以继续提升。而国内矿山企业在弱势锌价的持续侵蚀下，开工意愿依旧偏低。但在进口矿石的持续补充下，国内精炼端的产量释放依然顺畅。而消费端在金九旺季过半后的需求表现仍旧一般，仅从供需结构来看，锌价难有上行可能。不过在目前内外库存量依旧偏低的情况下，锌价的调整走势或将延续，波段操作为宜。
镍
供应端的禁矿影响被高估、需求端的不锈钢或面临负反馈、高 Cash 下的外盘交仓需求增加，镍价的支撑将逐渐被削弱。
9月30日银河期货有色金属周报
