铜
上周铜价反弹，收于 5803 美元/吨，涨 130 元/吨，涨幅 2.29%，增仓 6814 手至28.1 万手。上周中美达成第一阶段协议，中国在农产品购买、汇率协议、金融服务和知识产权等领域有所推进，美国在 10 月 15 日停止增加进一步关税，上周铜价的上涨主要是反应对贸易谈判能够达成阶段性协议的预期。我们认为目前贸易谈判的预期已经部分反应在了铜价里面，本周或有利好出尽回落的风险。不建议继续追高。
铝
本周内外铝价继续调整，在沪铝跌幅相对较深的情况下周内比值继续下修。本周铝价走势依然受到部分宏观情绪的影响，节后周初时段，受德国、欧元区经济数据持续走弱，美国 ISM 制造业 PMI 跌至 10 年来的最低等负面数据影响，投资者的悲观预期仍处在释放当中。虽然中国 9 月 PMI 数据有所回升，但除去抢出口以及季节性因素的影响，短期经济下行压力依然偏大。在市场反复衡量经济放缓是否会进一步延续的焦虑期，交易者心态的持续脆弱还是令铝价承压明显。从基本面的情况来看，原料端虽然面临潜在的环保压力，但在政策力度不及预期，产业利润持续回补的情况下，在产运行产能仍维持着上行趋势。而供应端铝企在生产利润尚可的情况下，产能调整步伐仍在加快之中。同时受国庆限产等政策因素影响，渠道内的成品供应仍对库存增量产生影响。因此在目前供应压力尚存，需求复苏仍缓的偏空格局下，沪铝短期的调整走势或将继续延续，波段操作为宜。
锌
本周宏观消息面对锌价走势的影响依旧强烈，周初受疲弱的德国欧洲经济数据拖累，金融市场对欧洲经济继续放缓的忧虑不断加深。同时美国制造业 PMI 数据跌至 10年来新低，非农就业数据大幅不及预期也令投资者对全球经济放缓至衰退边缘的悲观预期继续升温。随后美联储主席鲍威尔对美国经济状况良好的再次重申以及中美经贸磋商传出的利好消息，令交易者的风险偏好出现回升。随着美元指数的持续走弱，周内锌价大幅反弹。从基本面的情况来看，随着 8、9 月检修季的逐渐结束，冶炼企业的开工情况持续处在回升当中，对应而来的精矿需求也持续得以提升。而国内矿山企业在弱势锌价的反复侵蚀下，目前的开工意愿依然偏低。但在进口矿石的持续补充下，国内精炼端的产量释放尚且充分。而消费端在旺季过半后的需求表现仍旧一般，仅从供需结构来看，锌价难有大幅上行可能。不过在目前内外库存量依旧偏低的情况下，锌价的调整走势或将延续，波段操作为宜。
镍
外盘持续的去库因素是短期镍价的重要支撑，但缺乏消费端的说服力。前期禁矿预期使得盘面被高估，结合外盘库存结构引发的挤仓担忧，则短期观望为宜。
10月14日银河期货有色金属周报
