量价：12日，沪铜收于47180元/吨，小幅收涨。沪铜所有合约较上一交易日成交量减2062手至23.2万手，持仓量增3496手至52.3万手。其中，近月合约CU1911前20名买单持仓量减1470手至9665手，前20名卖单持仓量减2745手至1.2万手。12号晚间主力合约换仓CU2001。
库存仓单：12日，LME库存减4850吨至22.9万吨，库存继续减少。LME注销仓单占比22.6%，较上一交易日继续下降。SHFE铜仓单较上一日减3507吨至6.5万吨。
现货方面： 12日，洋山铜仓单溢价70美元/吨，较上一日下降1美元/吨。而上日，LME现货升贴水为-20美元/吨，沪伦比8.01，伦铜下跌导致进口亏损缩小。据SMM，12日上海电解铜现货对近月合约报价升水80~升水110元/吨，与上一交易日持平。现货成交较昨日略有改善，但整体而言仍然维持僵持局面。
观点：供应端，智利矿山和港口罢工风险仍未消除，而相关铜企受罢工、抗议、矿山关闭、极端天气等事件累积影响已经造成一定的减产，前9个月智利的铜出口量下降10.7 %，至160万吨，低于去年同期的180万吨。若需求提振仍有引发供应风险的可能。近日，废铜批文量环比不断减少，原料供应仍将偏紧，而加工费仍处于较低位置，也反映供应局势并无大的改善。需求方面，10月铜矿砂及其精矿、未锻轧铜及铜材进口同比增幅明显扩大，不同于往年出现大幅下滑局势，铜需求存在较大韧性。下游方面，10月铜管开工率同比仍存在较大增速，但环比有所回落，需求并无明显改善。10月汽车产销同比降幅缩窄，存在转好预期。目前，中美贸易局势释放积极信号，而国内稳增长、促消费政策有望给铜市场带来利好。在铜库存持续下降的背景下，近期维持逢低看多的观点。
策略：
1. 单边：中性；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注及风险点：
1. 经济下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 宏观风险
