上周国内外铜价走势以窄幅震荡为主。上周市场焦点在国内大型铜冶炼企业与 Freeport 签订了 2020 年的铜精矿长单 TC 加工费，为 62 美元/吨，较去年 80.8 美元/吨降幅超过来了 20%，也是近 9 年来最低。长单 TC的大幅回落体现了明年铜精矿供应缺口依然较大，这主要是今年国内增加的铜冶炼产能会在明年继续得到体现，而同时全球铜矿产能增速有限。预计在 2021 年，全球冶炼产能增速才会低于矿山产能的增加，届时才有望看到 TC 的回升。会上也有废铜标准的消息传出，根据消息显示，废六类废铜部分会变更为再生铜，这将会有利于废铜进口，但是预计标准施行要至少到明年 3 月份或二季度，因此在此之前国内铜市场将继续依靠少量的废铜进口批文来填补供应缺口，这也将支撑国内精铜的消费。
整体来看，目前国内铜供应形势还是符合我们此前预期，至少到明年一季度将继续维持偏紧格局，对铜价形成支撑。同时，宏观方面，我们已经看到国外经济数据出现了回稳迹象，这也将在宏观层面支撑铜价。此外，消费方面，我们认为不需要太过悲观，电网投资继续处于恢复当中，地产竣工数据出现真正拐点，未来有利于地产后周期的有色需求，包括空调进入新冷年之后产销都开始企稳。因此在这样的供需背景之下，我们认为铜价继续下跌的空间有限，而一旦出现消费好转情况，铜价将有较大的上涨空间，因此对于铜价继续看高一线。预计本周铜价主要波动区间在 46500-48000 元/吨之间。
11月25日金源期货铜周报
