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2019年12月美尔雅期货铜月报

2019年12月02日 09:33:30 美尔雅期货

  宏观面:从宏观层面来看,欧元区11月制造业PMI初值录得46.6,连续两月超预期回升;德国11月制造业PMI终值报43.8,也出现比较明显的边际改善;美国11月Markit制造业PMI初值52.2,超预期值0.7个百分点。从11月的欧美主要国家的PMI来看,欧美制造业在逐渐恢复。中国11月官方制造业PMI为50.2,超预期值0.7个百分点,时隔半年之后,官方制造业PMI重回荣枯线上方,前期一系列逆周期调节效果开始显现,经济逐渐企稳。另外,中美贸易谈判的第一阶段协议应该会在12月份有一个确定性的结果,目前协议达成的不确定性依然存在,不过对铜价的影响程度在减弱。

  产业基本面:从产业基本面来看,截至本周五SMM干净矿现货TC报58.50美元/吨,连续三周环比持平;11月份的CESCO亚洲铜业周在上海举行,2020年TC长单Benchmark定为62美元/吨,较今年长单TC减少了18美元/吨,创下2012年以来最低水平,反映出国内目前对铜精矿供应紧张的担忧,加之四季度以来废铜批文量大幅减少,10月进口废铜8.66万实物吨,同比大幅减少49.07%,原料端的供应紧张将逐渐向精炼铜端传导;从消费来看,我国房地产市场韧性依旧,在国家进一步加大逆周期调节力度的情况下,基建投资和制造业投资从有望阶段性回暖,另外电网投资还有35%左右的目标没有完成,5G工业互联网正在规划建设中,消费端回暖预期较强。截至11月29日,三大交易所总库存为36.89万吨,周库存减少2.51吨,库存处于低位并持续下降。

  策略:综合来看,本月铜价重心上移后一直维持窄幅震荡,月末受欧美经济逐渐回暖影响,有小幅反弹。宏观层面的边际改善,特别是中国制造业PMI重回荣枯线上方将会在下月对铜价有所提振。从产业基本面来看,2020年TC长单Benchmark定为62美元/吨,低于冶炼成本,加之原料端的供应紧张会持续3-5个月,库存处于低位并持续下降,供给端为铜价下方提供有力价格支撑;在消费端,美国房地产市场率先回暖,中国房地产市场预计在12月将继续延续强势表现,静待电网投资发力完成35%的投资目标和基建与制造业投资的边际改善出现,铜价有望在12月份再上新台阶,预计铜价在47000-48000元/吨区间运行,操作上建议逢低短多。

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