12月9日南华期货铜周报

　　主要逻辑：

　　宏观：11 月美国新增非农就业人数 26.6 万人，超出市场预期的 18.3万。而且 12 月 6 日中国中央政治局会议要求保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。

　　供给：Antofagasta 与中国、日本炼厂敲定 2020 年铜精矿长协 TC/RCs价格为 62 美元/吨和 6.2 美分/磅，与此前 Freeport 与江铜、铜陵、中铜确定的价格一致，铜矿供应预期紧张，而且短期智利供应扰动持续。

　　需求：11 月铜管企业开工出现明显转好，开工率为 74.52%，同比回升4.24 个百分比，环比回升 0.89 个百分比。

　　库存：上期所铜库存 11.27 万吨，环比减少 7525 吨；LME 铜库存 19.38万吨，环比减少 14825 吨；COMEX 铜库存 4.02 万短吨，环比增加 89 短吨。全球三大交易所库存上周减少 2.23 万吨至 34.29 万吨。上海保税区铜库存上周增加 0.18 万吨至 24.73 万吨。

　　技术：沪铜突破前期箱体顶部，反弹态势明显，但四万八附近存在压力。

　　周度关注：

　　1. 中国 11 月社融、M2；美联储、欧洲央行利率决议；中美经贸谈判。

　　周度观点：

　　宏观方面，美国 11 月非农数据超预期缓解了市场对美国经济衰退的担忧情绪。而且 12 月 6 日中国中央政治局会议要求保持经济运行在合理区间，这表明“稳增长”的重要性进一步上升。供给方面，2020年铜精矿长协 TC/RCs 大幅下调，铜矿供应预期紧张，而且短期智利供应扰动持续。需求方面，近期国家电网推出文件表示战略转型，严控电网投资，依赖四季度电力提振年底铜消费的预期减弱。综上所述，美国非农数据超预期加上中美经贸谈判利好消息改善市场情绪，铜价突破前期箱体顶部，加上当前供给端仍然偏紧，短期铜价继续维持强势的可能性较大，但需求增速同样下行，叠加上方压力不断加大，铜价继续上行存在难度。策略上，建议沪铜多单考虑逢高止盈，新多等待低位再入场。