价格和库存：上周，沪铜伦铜维持震荡走势，沪铜主力合约收于49030元/吨，跌0.02 %。上周LME库存减1.7万吨至15.4万吨，LME注销仓单占比周末时29%，仍处于相对较高位。SHFE库存增1.2万吨至13万吨，SHFE仓单减2114吨至5.7万吨，上海保税区铜库存环比上周增0.1万吨至24.2万吨。
现货方面：上周，LME现货升贴水周尾维持在-25美元/吨。洋山铜仓单溢价降低至59美元/吨，进口盈利持续关闭。据SMM，20日上海电解铜现货对近月合约报价贴水150~贴水100元/吨，期价短期或将继续高位盘整，下游畏高买盘稀少，叠加市场甩货者众多，年末清库存消费淡已成趋势，深贴水恐难逆转。
观点：上周，沪铜高位盘整。目前来看，年初以来受罢工、矿山关闭、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜总体造成了一定的减产，四季度各铜精矿企业产能增量释放较为有限。目前，国内废铜进口不断减少，上周SMM进口铜精矿铜指数升至57.3美元/吨，但加工费仍处于较低位置，供应局势并无大的改善。中期来看，明年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应紧张仍然凸显。需求方面，年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，年底备货情绪较浓，下游各铜材开工率整体维持稳定。展望2020年，终端方面地产后周期电线电缆、空调、汽车消费存在良好预期。当前市场对国内稳政策抱有较大期待，中美第一阶段经贸协议也传来利好。在铜被动去库仍持续进行的背景下，铜价或仍将维持较强走势，但短期在主力持仓处于近年高位的情形下，短期或面临调整需求。
策略：
1. 单边：短期中性，中期逢低入多；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注及风险点：
1. 经济下行；2.政策变动；3. 宏观风险
12月23日华泰期货铜周报
