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2020年1月6日国都期货铜周报:各国PMI走弱拖累铜价,但国内需求韧性托底

2020年01月06日 09:01:31 国都期货

  行情回顾 上周,前期宏观利好逐步消化,最新公布的各国 12 月 PMI 小幅疲软,中东针织格局紧张提升市场避险情绪,铜高位回落。上周现货市场上整体交投尚可,买盘情绪得到延续,升水继续小幅走高。

  海外市场 上周 12 月 PMI 公布,全球摩根大通制造业 PMI50.1,较前值小幅回落0.2 个百分点。各国 PMI 终值也较前值相比普遍走弱。具体来看,欧元区制造业PMI46.3,较前值回落 0.6 个百分点;德国制造业 PMI43.7,较前值回落 0.4 个百分点;英国制造业 PMI47.5,较前值回落 1.4 个百分点。美国制造业 PMI 也较前值小幅下降,录得 47.2。美联储上周五公布的政策会议纪要显示,决策者认为美国经济保持在正轨上,当前的利率离场“很可能在一段时间内保持适当”。美联储认为劳动力市场状况仍然强劲,降息周期或已结束。美国国内消费和房地产市场保持平稳,但由于贸易争端的存在,投资活动持续偏弱。且中东地缘政治风险上升,降低了市场风险偏好,目前海外市场对铜价支撑有限。

  国内市场 11 月 CPI 当月同比为 4.50%,较前值大幅上行 0.70 个百分点;11 月PPI 当月同比为-1.40%,较前值上行 0.2 个百分点,在 6 连跌之后迎来首次反弹。

  11 月工业增加值当月同比 6.20%,高于预期 1.2 个百分点,较前值上行 1.50 个百分点。但累计同比仅 5.60%,连续 3 个月持平于前值,处于历史低位。11 月社会消费品零售总额当月同比增长 8.00%,高于预期 0.4 个百分点,高于前值 0.8个百分点。11 月经济数据整体符合预期,缓解了市场悲观情绪。12 月 PMI 录得50.2,较前值持平,增强了市场对经济企稳的预期,1 月 1 日,央行公布将在 6日降准 0.5 个百分点,宏观政策基调偏宽松,且经济有回暖迹象,国内需求对铜价有支撑。

  2020 年铜精矿长单 TC 的大幅下滑,冶炼厂经营艰难。关于 12 月 26 日中国铜原料谈判小组 CSPT 福州会议情况,据百川盈孚观点,此次会议是冶炼厂释放的一个信号,炼厂生产利润压缩至低点,联合减产行动肯定会施行,抬高升水,以此来弥补加工费下滑以及硫酸库存压力带来的损失,是否会大幅减产 10%~15%还很难研判。预计铜价下行并无空间。

  后市展望 上周各国 PMI 数据小幅走弱拖累铜价,而美伊关系紧张也提升市场避险情绪。当前铜价支撑主要在国内。因国内冶炼厂生产压力,若铜价进一步下跌,联合减产概率增大,预计铜价下跌空间较小。但短期内利多有限,盘面或小幅走弱。期权方面,2002 合约执行价格在 47000 或之下的卖出看跌期权仍可继续持有赚取权利金。但若执行价格较高,建议平仓退出此策略,政治风险的存在或将加大铜的波动率。

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