铜
上周伦铜重心继续上移，收于 6269 美元/吨，涨 65.5 美元/吨，涨幅 1.06%。宏观方面来看，中美贸易战第一阶段协议签署，基本上符合市场的预期。近期公布的中国金融数据超预期，宏观数据也向好，市场之前紧张的情绪得到缓解。根据我们了解，二三月份将要公布的宏观数据也普遍向好，铜价短期内继续维持高位震荡，伦铜或有进一步上冲的可能性。不过人民币进一步升值，沪铜整体来看上冲的空间不大。目前铜价上涨主要是基于对国内宏观修复，和需求复苏的预期，但是现在国内宏观数据尚未公布，旺季也未来临，铜价已经提前出现上涨，实际上已经透支了部分旺季预期。2季度预期兑现以后，还有回调的风险，当前价位上不建议追高，建议回调以后买入。
铝
本周内外铝价继续背离，在沪铝涨势明显偏强的情况下内外比值继续回升。本周宏观消息面对行情走势的影响继续减弱，周内美伊军事冲突的紧张局势已经有所缓和，但在美国 12 月非农就业数据不及预期，以及原油价格持续回落的带动下，伦铝因前期涨幅过大而出现了一定程度的修正。而沪铝则在弱挤仓的氛围影响下，表现出一定的超季节性特征。从基本面的情况来看，原料端因亏损扩大导致的减压产仍在继续进行，伴随短期产量释放的边际收缩，因流动性吃紧引发的供应忧虑使得价格仍处在继续反弹之中。但随着进口货源的持续流入，因运输状况缓解后的供应恢复或将限制后市的反弹空间。并且在利润让渡有限的情况下，铝厂利润空间的小幅收窄并不足以影响整体的投复产进度。同时需求端在高铝价的不利环境下，季节性淡季特征已经越发明显。随着周内终端企业陆续进入春节放假状态，因需求季节性回落导致的累库预期令资金抛空欲望有所增大。但在雨雪气象条件的影响下，因春运运力不足导致的到货减少使得地区累库量难如预期。并且在反套保值盘集中入场的情况下，近远月 Back结构或难以大幅收窄，观望为宜。
锌
本周宏观消息面对锌价的影响继续增强，周内美伊军事冲突发生概率大幅降低，伴随中美经贸关系的逐渐缓和，尤其是第一阶段协议的顺利签署使得金融市场的乐观情绪持续升温。在中美两国宏观指标双双好转的提振下，随着投资者风险偏好的不断回升，周内锌价有所反弹。从基本面的情况来看，矿石端在春节假日以及雨雪天气的双重影响下，精矿供应继续处在收缩状态。但在企业原料库存维持高位的情况下，加工费已无明显变动。在高昂加工利润的刺激下，国内各冶炼企业的产能利润率仍处在较高水平。尤其在月内无明显检修计划的情况下，供应端的增长压力依然较大。而需求端在春节假日即将来临的影响下，周期性的弱化特征已经较为明显。在各类企业陆续进入假期节奏之后，因季节性需求回落导致的累库周期或已正式来临，未来沪锌的反弹高度恐将有限，观望为宜。
镍
宏观氛围与基本面背离，带动盘面有所拉锯。需求端的减量与供应端的增量亦存在背离，而节后补库预期仍在存在，将决定了盘面拉锯格局难改。建议波段布空
1月20日银河期货有色金属周报
