铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：中国精炼铜产量再创新高，整体精炼铜供应较为充沛，不过，由于期现套利力量的介入，富余库存一定程度上被吸纳，另外，虽然1805合约集中交割量低于预期，但随后的现货市场依然有吸纳高贴水货源的能力，中间力量的强大仍然支撑铜价格，短期铜价格缺乏过度下跌动力。
走势分析：
22日现货市场贴水幅度有所扩大，在此前一个交易日贴水收窄之后，此前套利获利盘便开始有出货，不过现货市场买盘稀少，导致贴水一路下压，平水铜一度贴水至100元/吨，不过，贴水幅度尚未引起后续套利盘的兴趣，而绝对价格较高也使得下游采购受到抑制。
上期所仓单22日开始回落，套利盘出货之后，期货仓单开始向现货转移。
LME库存22日有所下降，北美和欧洲仓库库存停止增加，而亚洲仓库延续下降，因此，整体库存有所下降。
原料方面，铜精矿市场延续平稳格局，另外，因印度铜冶炼厂暂停，导致国际铜精矿采购竞争舒缓，此前加工费有所回升。
废旧方面，近期精废价差有所收窄；不过，由于中美贸易战已经释放和解态势，因此废旧铜进口限制预期消除，废铜或不至于过强。
下游需求方面，22日下游继续保持观望的格局，不过，下游实际生产情况变化不大。
据中电联数据显示，2018年1-4月全国电网工程完成投资额993亿元，同比下降24.1%，今年以来全国电网工程完成投资额同比持续大幅回落，但今年国家电网计划投资额同比增7.12%，因此预计下半年电网投资力度将有所加大。
由于铜需求在电网中集中在配电网领域，我们的研究表明，电网投资额和铜需求之间的关联性并不高，电网投资的结构更为重要，2018年配电网铜需求是好于2017年的，这和电网投资的总数据并不一致。2017年电网投资主要集中在特高压领域，随着特高压建设基本告一段落，2018年前几个月份投资额下降是可以理解的，但跟踪国家电网动向显示，配电网的建设有所好转。
综合情况来看，由于期现套利体量较大，因此，获利需求并不一致，22日现货贴水扩大显示出部分获利盘已经愿意出货，因此，现货市场有所松动，这限制铜价格的反弹能力，不过，由于需求尚未转淡，并且套利盘的介入是方向性的，因此，支撑力量仍然并未真正消失，铜价结构上仍然是谨慎反弹。
