一、策略提示
沪铜：四月份铜精矿月度TC创下2013年8月以来新低，显示原料供应有所收紧；今年一季度国内精铜产量同比增长11%，根据改造升级项目开始投产以及各炼厂排产计划来看，中精铜产量或将继续增长；一季度精铜进口量也出现增长，而随着进口亏损的扩大或将一定程度上抑制后期进口量的增长；下游企业开工率的回升和国内精铜库存的季节性下降显示出需求恢复力度较强，铜价经过大幅回落后，后期区间震荡概率较大。
沪锌：最近国内锌精矿加工费一直维持在低位，显示锌精矿供应短期并没有明显改善，但是随着海外矿山供应逐步恢复，未来锌矿供应紧张的情况或将逐步缓解；今年前四个月国内锌产量累计同比增加2.8%，根据炼厂排产计划预计5月份产量或将相对平稳；进口盈利窗口的关闭或将继续抑制进口锌流入国内市场；而由于环保限制和下游需求逐步走出消费旺季影响，5月份镀锌和氧化锌企业开工率出现回落，本周社会库存的回升已经有所反应。沪锌主力或将仍然面临较大压力，建议在24000-24500元/吨区间逢高沽空，突破25000元/吨止损，目标位22000-22500元/吨。
二、隔夜市场表现
三、LME库存状况
四、隔夜外盘综述
收盘伦铜上涨0.2%至6880美元；伦铝上涨0.5%至2281美元；伦锌上涨0.2%至3034美元；伦铅上涨0.7%至2494美元；伦锡上涨1.0%至20425美元；伦镍上涨1.7%至14900美元；从库存来看，昨日伦铜库存增加2125吨至300125吨；伦铝库存减少3100吨至1227900吨；伦锌库存减少725吨至229275吨。
五、重要信息
1、铅锌峰会/预计2018年铅供应方面可能会出现阶段性紧张夏闻鸣：在环保已逐渐成为行业内受关注度最高的话题的大背景下，目前看来，2018年环保政策执行力度强，且预计持续时间会相当长。预计2018年再生铅冶炼企业的产量将呈下降趋势，正因为再生铅产量的下降，故铅的供应方面可能会出现阶段性紧张。
2、前两月精炼铜过剩量同比下降12.8%
国际铜研究小组（ICSG）的数据显示，今年前两个月世界精炼铜剩余量为11.0万吨，同比下降12.8%。 前两个月，世界矿山铜产量为325万吨，同比增长4.8%。其中，精矿铜产量增长4.5%，溶剂萃取电解铜产量增长6%。2月份产能利用率为82.6%，高于1月份的81.2%，但是低于去年12月份的88%。
3、俄铝公司5名非执行董事及行政总裁辞职
5月24日，俄铝港股公告显示，俄铝公司5名非执行董事及行政总裁辞职，同期港股价高开3.70%。公告同时提醒，若10月23日前美方未解除制裁，或俄铝未获得新许可，国际金融机构可能在其后中止与俄铝的业务，公司金属生产和销售将受到严重影响。美国4月初开启对俄新一轮制裁，但美方表示如果俄铝大股东放弃公司控股权，可能放松对俄铝的制裁。
4、到货量持续偏低 消费地铝锭库存持续减少
5月24日，SMM统计国内主流消费地铝锭库存（含SHFE仓单）：上海地区44.8万吨，无锡地区85.3万吨，杭州地区13.2万吨，巩义地区19.7万吨，南海地区33万吨，天津6.2万吨，重庆2.6万吨，临沂地区2.9万吨，消费地库存合计207.7万吨，环比上周四减少6.1万吨。
