1.背景分析
铜：
据 SMM，昨日沪铜主力 1809 合约开于 48830 元/吨，盘初小幅下挫后，多头携仓入场，快速拉升铜价至 49120 元/吨，之后震荡运行于 48980 元/吨一线，振幅 100 元/吨左右。午间，多头入市，铜价再次攀升，至日内高点 49150 元/吨，引高位抛盘，震荡下行至 48700 元/吨，盘尾空头减仓离市，跌势暂缓，收于 48810 元/吨，跌 180 元/吨。持仓量增 2134 手至21.4 万手，成交量减 28 手至 29.6 万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水 140 元/吨-贴水 80元/吨，平水铜成交价格 48680 元/吨-48760 元/吨，升水铜成交价格 48700元/吨-48790 元/吨。沪期铜当月回升受阻于 49000 元/吨，换月后的第一个交易日，由于进口比值持续关闭，进口铜入市量有限，持货商报价坚挺，早市市场询价积极，持货商报价贴水 140~100 元/吨，吸引贸易商引领入市收货，成交活跃。第二节交易时段，在成交积极的氛围下持货商集体上调报价，平水铜报至贴水 120 元/吨左右，好铜报价贴水 90 元/吨左右，湿法铜持坚于贴水 160 元/吨左右，市场已难寻低价货源，成交较早市有所受抑，但为买现抛期贸易商收货意愿依存，昨日以贸易商为引领主导，市场整体成交回暖，但下游仍保持刚需购买。下午时段，市场参与者减少，报价者虽然减少，但基于对后续进口铜货源流通较少的预期，持货商表现明显的惜售挺价意愿，平水铜贴水已收窄至百元以内，平水铜报贴水100-90 元/吨，好铜报贴水 80-60 元/吨，成交价格为 48550-48720 元/吨。
铝：
据 SMM，昨日沪铝主力合约早间开于 14030 元/吨，开盘伊始价格即小幅拉升，短暂摸高 14085 元/吨，受制于 5 日均线的抑制作用，价格回落，万四关口再获支撑，依托日均线出现返升，紧贴 5 日线运行，于日盘盘尾触及当天最高成交价 14090 元/吨，成交结算价14077元/吨。主力减仓 7526手至 272870 手，成交量减 40556 手至 14 万余手。
现货方面，午前上海成交集中 13900~13920 元/吨，对当月贴水 80~70元/吨，无锡成交集中 13900~13920 元/吨，杭州成交集中 13910~13930 元/吨。期铝当月换月至 1808 合约，故而现货表面贴水扩大，实际对 1808合约贴水保持稳定，持货商稳定出货，在期铝上行中，部分中间商接货，下游企业进入淡季，采购未见亮点，整体成交一般。午后期铝当月维持震荡，华东成交 13910~13930 元/吨。
锌：
据 SMM，昨日沪锌主力 1809 合约开于 20225 元/吨，盘初沪锌一度冲高 20330 元一线后即回落，因市场看空情绪仍无缓解，沪锌承压日均线于20250 元/吨附近盘整，日内窄幅震荡于 20130-20250 元/吨，收报 20230元/吨，下跌 115 元/吨，跌幅 0.57%，成交量增 27532 手至 82 万手，持仓量增 12826 手至 24.3 万手。
现货方面，上海 0#锌主流成交 20670-20860 元/吨，0#普通对 1808合约报升水 310-320 元/吨，双燕对 8 月报升水 380 元/吨，另有铜冠对 8月报升水 250 元/吨左右，与进口 SMC 报价趋同。1#双燕主流成交于20560-20640 元/吨。日内炼厂惜售观望，市场流通货源偏紧，早市市场无人出货，锌价低位贸易商接货积极性较高，然升水高企成交鲜闻，随后听闻少量 0#秦锌对 8 月升水 270 元/吨成交，市场再次陷入沉寂后出货报价逐渐增加，报价调整至对 8 月升水 320-330 元/吨，然而高升水再次打压接货积极性，听闻市场成交集中于 290-300 元/吨左右，整体市场成交一般；进入第二交易时段，市场出货意愿增强，现货市场报价无明显变化，而锌价接连下挫，锌价破两万的预期渐增，下游畏跌谨慎观望，入市多为按需采购，整体市场成交一般，成交货量较前日微降。
镍：
据 SMM，昨日沪镍 1809 开于 109860 元/吨，受镍本身基本面支撑，空头在 11 万以下继续做空有风险，盘初空头减仓出逃，沪镍小幅走高，突破 11 万关口，摸高 110050 元/吨。但受宏观环境的抑制，以及中国二季度数据表现疲软，多头做多谨慎，沪镍上涨动能有限，随后偏弱震荡，重心围绕 109700 元/吨窄幅波动，摸高 11 万关口未果。午后，空头发力，不断增仓，多头被迫减仓，沪镍震荡下泄，探低 108560 元/吨，随后围绕108800 元/吨上下波动。整日，沪镍主力合约 1809 收于小阴线，下跌 2390元/吨，跌幅 2.14%。成交量减 18.3 万手至 74.2 万手，持仓量减 9192 手至 33 万手。
现货方面，SMM 1#电解镍 109400~110250 元/吨。俄镍较无锡主力 1808合约升水 100 元/吨左右，金川镍较无锡主力 1808 合约升水 750 元/吨左右。昨日金川公司电解镍（大板）上海报价 110500 元/吨，较前天下调 1300元/吨。上周进口窗口陆续打开，部分俄镍流入国内，且金川货越来越紧张，导致金川俄镍价差不断拉大。无锡盘较昨天重心继续下跌，成交情况有所改善，俄镍成交情况好于金川镍。市场多认为镍价继续回调有限，主流成交于 109450-110200 元/吨。下午盘面继续大幅下跌，但成交不如上午，整天成交情况比前天有改善。主流成交于 108600-109500 元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，精废差价接近持平，废铜消费下降，加速精铜去库存力度。
上期所和 LME 库存持续下降且去库速度加快。需求端，据 SMM 最近数据，6 月份铜杆铜管的开工率均有所上升，铜核心领域需求没有明显走弱。短期贸易战的干扰逐渐被市场消化，预计铜价近期筑底企稳，关注后续escondida 劳工谈判。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。在宏观环境整体较弱的氛围下，预计铝价弱势震荡，操作上建议观望。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，叠加贸易环境恶化，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
镍库存持续下降，加之环保影响镍铁产量，上游供应减少的预期一定程度上支撑了镍价。下游方面，不锈钢库存有累库现象，消费预期转淡。
整体来看镍价短期基本面多空交织，宏观面上中美互征关税市场悲观情绪浓厚，镍价短期承压，但中长期看涨逻辑不变，操作上尝试区间内高抛低吸。
