铜：海内外驱动相左，长线看多不变
价格运行逻辑：
1.上周美债长端利率上扬带动贵金属大跌，有色受到拖累，但整体来看，民主党横扫两院强化基建投资预期，对铜价存在利好。
2.LME库存再度下降至10万吨附近的历史低位，海外低库存是上周铜价突破主要驱动之一。
3.国内库存拐点可能出现，河北疫情对局部物流、生产造成严重影响，对铜下游加工行业的正常运行形成阻碍，可能引起下游提前放假，加重消费的季节性走弱。
4.铜精矿TC再度下行，短期矿紧格局不变。废铜供需格局较宽松，精废价差大幅走高。
行情展望及策略：
海外低库存驱动行情向上，国内弱消费叠加累库压制价格向下，内外驱动相左的背景下，铜的趋势性行情仍需等待。中期我们维持对铜的乐观态度，长线操作逢低做多，参考20/60日线的支撑位置。
锌：库存拐点出现，价格转弱
价格运行逻辑：
1.锌锭社库连续增长至15万吨之上，库存拐点出现，河北疫情对锌下游影响有限，但消费的季节性走弱是客观事实，部分加工企业将于月底放假。
2.锌矿价格维持高位，国产矿TC为4000元，进口矿TC为85美金，2020年12月国内精炼锌产量54.81万吨，环比11月小幅下降，1月仍有部分冶炼企业检修，产量环比预计仍有下调。
行情展望及策略：
宏观逻辑仍主导有色盘面，锌价跟随金属整体走弱。基本面上库存拐点的出现进一步确定了消费转弱，锌价短期预计以震荡下行为主，关注60日线的支撑力度，若跌破沪锌或向下找寻2w一带。
铝：库存拐点基本明确，关注万五支撑力度
价格运行逻辑：
1.铝锭社库连续增长至68万吨附近，库存拐点进一步确定，主要消费地现货回落至平水附近，期货虽然维持Back结构，但远月月差明显收窄，负向结构不再稳固。
2.河北疫情对当地铝加工行业影响较大，但鉴于河北地区整体体量有限，尚难对整体需求产生明显冲击。
3.2021年仍未电解铝产能投放大年，但一季度计划体量不大，供应的释放仍需等待，铝锭季节性累库幅度可能受限。
行情展望及策略：
沪铝跟随有色盘面下挫，弱消费叠加累库拐点的明确使其成为短期有色板块中的弱势品种，但短期利空释放相对充分，关注万五一线支撑力度，暂时观望。
2021年1月12日宏源期货有色金属周报
