中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。
我们的观点：
1.宏观：拜登称对调整1.9万亿财政刺激方案持开放态度。参议院多数党领袖舒默称，将力争最晚3月中旬通过纾困法案。疫情方面，海外疫情持续爆发。拜登称预计所有美国人将在春季前获得疫苗。国内部分地区有零星确诊，但整体爆发的风险仍然较低。
2.基本面：基本面季节性淡季，供需双弱。矿端方面，智利中部发生5.9级地震，未见主要铜矿受影响。铜矿供应修复略不及预期。上周进口铜精矿TC46.17美元/吨，持续回落。此前秘鲁Las Bambas19万吨铜精矿出口和运输受到影响，短期冲击铜精矿供应。现达成协议，精矿发运恢复，但积压订单仍有排队现 象。智利北部港口受风浪影响，运输未恢复正常。国内个别大型冶炼厂进行检修，四地库存 58.59万吨，减少1.93万吨，持续回落。废铜近期需求转弱，精废价 差持续处于较高水平。消费端，进入淡季后铜杆消费转弱，本周杆厂陆续减产和停产检修，现货买兴不旺，供货商出货意愿强。
3.价格判断：境外政策宽松预期强劲。铜价基本面方面，供应仍然较弱， 铜精矿TC修复不及预期。铜价近期的调整主要由于前期利好兑现，技术上也进入背离形态。未来铜价仍将受“政策宽松+国内外经济复苏的宏观主逻辑”支撑， 预计走势仍然偏强或维持高位震荡。
投资策略：逢低适量做多。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性。
