本周有色金属重心上移，沪铜主力合约2105收于66720元/吨，周度涨幅0.86%。
宏观分析：美元指数重回93之下
宏观方面，上周五欧美因节日休市，周一美国金融市场恢复交易。美国周末公布强劲经济数据，3月非农就就人口增加91万人，失业率下降到6%，非制造业ＰＭＩ指数63.7，较上月大涨8.4个百分点，创历史新高。LME铜价开盘瞬时拉高，涨幅300美金，重返9000美元/吨上方。此外欧洲股市大涨，美股则在创新高后有所回调。欧洲、南美、东亚等多地疫情持续反弹，但美元指数也连续一周回落，利好铜价。
图1：美元指数日K线
加工费维持低位
图:2：铜精矿加工费
铜精矿加工费（TC/RC）是铜冶炼企业与铜矿生产商博弈的结果，决定铜精矿加工费水平高低的重要因素是矿铜的供求关系。当预计铜矿供应趋紧时，铜矿厂商在谈判中占据一定的优势地位，此时铜精矿加工费的定价倾向于下降，而当预计铜矿供应宽松时，铜冶炼企业处于优势地位，铜精矿加工费的定价倾向于上涨，故一定程度上铜精矿加工费的变化是铜精矿供需变化的晴雨表。
截止3月26日，SMM进口铜精矿指数（周）报31.9美元/吨，较上周五下跌0.9美元/吨，成交匮乏。上周经历短暂上抬后，本周再次下移，尚未扭转下行趋势。多数铜矿贸易商表示手上头寸依旧紧张，在矿山招标价格不断向下背景下，多报盘在20高位，冶炼厂表示虽当下硫酸价格上涨，弥补了一些铜精矿加工费上的压力，但30美元/吨以下的加工费还是难以接受。供给对于价格支撑仍在。在消费端，电源基建无论是投资还是风电光伏的装机继续保持较高增速，终端需求整体来看表现较好，但是向上传导的过程中并不顺畅，初端消费和现货层面暂未体现出像终端一样的表现。从库存方面来看，海外的持续交仓缓解了供需紧张的压力，不过需求并未恶化，注销占比仍在高位；中国社库初现拐点，交易所库存累库继续放缓，库存拐点的确立和贴水幅度的收窄或将保持同步，不过暂时由于整体库存仍在增加，对于价格略有压制。
下游消费情况
电力：2021年2月电线电缆企业开工率为41.91%，环比减少32.91个百分点，同比增加7.23个百分点。据SMM调研，预计3月电线电缆企业开工率为68.72%，环比增加26.81个百分点，同比下降7.11个百分点。
空调：2020年2月空调累计产量为2940.4万台，同比增长70.8%。
2020年1月家用空调销量为1406万台，当月同比增加41.2%。
从产销量数据来看，空调生产延续高景气度，产量同比修复，空调生产部门有望在二季度继续主动补库，结合房地产市场竣工周期节奏，空调产销有望继续增长。
汽车：中汽协数据显示，2021年2月，汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆，同比分别增长4.2倍和3.6倍。2021年1-2月，汽车产销分别完成389.0万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9％和76.2％。与2019年数据相比，汽车产销略有增长，同比增长2.9％和2.7％。
2月新能源汽车产销分别达到12.4万辆和11.0万辆，同比增长7.2倍和5.8倍。新能源汽车产销继续刷新当月历史记录，单月产销量均突破10万辆。1-2月，新能源汽车产销分别完成31.7万辆和28.9万辆，同比分别增长3.9倍和3.2倍。
房地产：2021年2月房屋竣工面积累计值为1.35亿平方米，累计同比增长40.4%，新开工面积累计同比增长64.3%，房地产市场景气度较高，三道红线政策施压下的竣工周期到来或有提前。
库存
本周（4.2-4.7日）,截至1月6日，LME库存150325吨，较上周增加5825吨，对比上月底增加5825吨。SHFE库存197628吨，较上周增加了9269吨。近期国内电解铜进口亏损仍处于400元区间，保税区提单价下降至50美元/吨区间，说明国内进口铜需求还是比较疲软，因此预计还将会有铜回流至LME仓库。
小结
国内外经济数据继续向好，无论是国内还是美国的PMI依然显现了经济处于增长的景气周期之中，这也为市场需求提供了稳固基础。其次是下游消费还是出现了边际向好态势，虽然国内整体库存还处于增加之中，但是局部已经开始明显好转。自3月中旬开始，南方线缆市场出现了明显的回暖迹象，企业表示铜价稍有回调，下游工程企业便紧跟下单，主要是来自地产和基建端的消费支撑。以及终端消费还是处于增长之中，未来迟早会传导至中游铜材端，节后的旺季只会推迟不会不来。供应方面，持续下降的铜精矿加工费影响也会在未来显现，3-4月铜精矿进口预计下降，铜冶炼检修也会大幅增加，市场供应将会进入一个小低潮，叠加下游需求的回升，铜价将会再次进入上涨行情。
