铜：现货方面，进口铜到货增多，市场成交热度较昨日明显降温，逢反弹及高升水格局出货者增多，而需方已有压价空间。后续升水的回软程度需关注进口铜持续到货入库情况。盘面迅速攀升，下游驻足，持货商大幅下扩贴水以求成交，贸易商收货意愿依旧很低，市场少有成交。8 月 21 日 LME 铜库存增 2000吨至 261250 吨，上期所铜减少 3025 吨至 63656 吨。商务部更新了对原产于美国的部分进口商品加征关税的清单，纳入了之前不在清单范围内的废铜，预计将影响全部废铜进口量的 20%，废铜供应将再度趋紧。目前宏观主导市场，中美贸易谈判重启，市场对此仍心存希望，特朗普再度抨击强势美元，美元重挫，推动电解铜大幅上涨，不过由于美联储具有独立性，我们认为特朗普言论并不会影响美联储加息节奏，同时外部宏观风险依旧存在，土耳其危机蔓延，中美谈判不确定性较大，电解铜上方空间有限。
策略方面：沪铜 1810 合约新单暂时观望，上方压力位 49000 元/吨附近，关注中美贸易战进展，激进者可考虑背靠 49000 元/吨附近逢高空，若上穿 20 日均线止损离场。
镍：现货方面，俄镍较无锡主力 1809 合约升水 300 元/吨左右，金川镍较无锡主力 1809 合约升水1800 元/吨左右。下游拿货较少，整天成交情况一般，主要因上周逢低补库充足，现盘面走高，下游多在观望，在贸易战未尘埃落定之前，对于镍价看区间震荡，等待下次价格向下回调时买入。8 月 21 日LME 镍库存减 630 吨至 245094 吨，上期所镍减少 192 吨至 13689 吨。进入 8 月份，高镍生铁产量维持增长势头，其中主要增量在内蒙古、江苏等地。预计 8 月将继续增加至 3.31 万金属吨，增幅在 10%以上。
下游需求来看，8 月尽管两家不锈钢厂安排检修，但亦有钢厂看好 300 系价格而扩产，另部分 200 系钢厂因原材料电解锰短缺而转产 300 系，总体产量小幅增加 3%。长期电解镍维持强势局面，短期内基本面压力依旧存在，叠加宏观利空影响，镍价跌破 108000 元/吨附近支撑后反弹，短期内镍价仍以区间震荡为主。
策略方面：建议沪镍 1811 合约暂时观望。
铝： 现货方面，市场流通货源充裕，但仍表现为报价坚挺，中间商逢低接货意愿较高，同时下游在临近消费旺季的背景下，并未表现出畏高情绪。8 月 21 日 LME 铝库存减 7200 吨至 1108525 吨，上期所铝减少 3807 吨至 728908 吨，去库存进程延续。美铝西澳州工人无限期罢工，但美铝对罢工事件也做了充分准备，使目前产量并未受到影响，国内氧化铝出口获利空间扩大，市场供应偏紧，氧化铝价格不断上涨，同时受环保政策的影响，预焙阳极及氟化铝价格也开始回升，成本支撑增强。市场对美国制裁俄铝预期增大，俄铝 9 月存在被迫减产的可能性，铝价也受到提振。工信部表示将继续执行供暖季错峰生产，且从去年的“2+26+3”扩大到 80 个城市，对电解铝形成利好。但山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，市场去库存进程延续，成本支撑将继续推动电解铝长期上涨行情，但仍需警惕宏观市场风险。
策略方面：前期多单继续持有，沪铝 1810 合约新单 14200-14300 元/吨买入，止损 14100 元/吨附近。
