铜：现货方面，进口铜到货增多，市场成交热度较昨日明显降温，逢反弹及高升水格局出货者增多，而需方已有压价空间。甩货者众多，下游并不急于收货，而盘面 1809 至 1901 合约，连续 5 个月的合约几无价差，投机者受抑难觅操作方向，买方暂时获得成交主动权，只要有买兴，就有压价之力，但成交依旧清淡。8 月 22 日 LME 铜库存增 1600 吨至 262850 吨，上期所铜减少 3496 吨至 60160 吨。商务部更新了对原产于美国的部分进口商品加征关税的清单，纳入了之前不在清单范围内的废铜，预计将影响全部废铜进口量的 20%，废铜供应将再度趋紧。目前宏观主导市场，中美贸易谈判重启，市场对此仍心存希望，不过由于美联储具有独立性，我们认为特朗普言论并不会影响美联储加息节奏，同时外部宏观风险依旧存在，土耳其危机蔓延，中美谈判不确定性较大，美国对中国征收 160 亿美元关税即将生效，关注市场对此反应。
策略方面：沪铜 1810 合约新单暂时观望，上方压力位 49000 元/吨附近，关注中美贸易战进展，激进者可考虑背靠 49000 元/吨附近逢高空，若上穿 20 日均线止损离场。
镍：现货方面，镍较无锡主力 1809 合约升水 200 元/吨左右，金川镍较无锡主力 1809 合约升水 1850元/吨左右。下游拿货较少，整天成交情况一般，主要因上周逢低补库充足，现盘面走高，下游多在观望，在贸易战未尘埃落定之前，对于镍价看区间震荡，等待下次价格向下回调时买入。8 月 22 日 LME镍库存减 1428 吨至 243666 吨，上期所镍减少 78 吨至 13611 吨。进入 8 月份，高镍生铁产量维持增长势头，其中主要增量在内蒙古、江苏等地。预计 8 月将继续增加至 3.31 万金属吨，增幅在 10%以上。下游需求来看，8 月尽管两家不锈钢厂安排检修，但亦有钢厂看好 300 系价格而扩产，另部分 200 系钢厂因原材料电解锰短缺而转产 300 系，总体产量小幅增加 3%。长期电解镍维持强势局面，短期内基本面压力依旧存在，叠加宏观利空影响，镍价跌破 108000 元/吨附近支撑后反弹，短期内镍价仍以区间震荡为主。
策略方面：建议沪镍 1811 合约暂时观望。
铝： 现货方面，持货商出货积极性提高，中间商收货力度略有收敛，下游企业按需采购，但对比月初，整体采购量有所提升，整体成交景气度较差。8 月 22 日 LME 铝库存减 6075 吨至 1102450 吨，上期所铝减少 5063 吨至 723845 吨，去库存进程延续。美铝西澳州工人无限期罢工，但美铝对罢工事件也做了充分准备，使目前产量并未受到影响，国内氧化铝出口获利空间扩大，市场供应偏紧，氧化铝价格不断上涨，山西、河南等地氧化铝价格逼近 3300 元/吨，同时受环保政策的影响，预焙阳极及氟化铝价格也开始回升，成本支撑增强。市场对美国制裁俄铝预期增大，俄铝 9 月存在被迫减产的可能性，铝价也受到提振。工信部表示将继续执行供暖季错峰生产，且从去年的“2+26+3”扩大到 80 个城市，对电解铝形成利好。但山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，市场去库存进程延续，成本支撑将继续推动电解铝长期上涨行情，但仍需警惕宏观市场风险。
策略方面：前期多单继续持有，沪铝 1810 合约新单 14200-14300 元/吨买入，止损 14100 元/吨附近。
