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金瑞期货铜早评:价格预计维持高位震荡(2021年08月02日)

2021年08月02日 09:30:43 金瑞期货

中长期矛盾:全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏,铜市场长期面临的需求变化。

短期矛盾:欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。

1.宏观:基建法案有积极进展,美国参议员大致完成5500亿美元基建法案的文本,有望本周进行表决。货币政策方面,经济复苏不确定性升高,政策掣肘转向放缓。境外议息会议符合预期,本次议息会议并未释放实质收紧信号,突显政策收紧的谨慎性。掣肘于疫情蔓延及经济增速放缓,预计美联储持续谨慎,贸然收紧政策的可能性相对有限。国内方面政治局会议关注中期经济下行和结构调整压力,未来预计基建投资,稳健的货币政策将保持流动性合理充裕。

2.基本面:基本面供需差修复仍有空间,但边际趋缓。供应端矿端与废铜此涨彼消。矿端供应持修复,TC继续攀升,涨幅环比扩大,市场继续向买方倾斜,但本周扰动加大:必和必拓旗下最大铜矿Escondida工人投票通过罢工,另外Codelco旗下Andina铜矿上周劳工谈判受挫,最快下周开始罢工,矿端修复的不确定性有所回升。废铜虽较7月最紧张时期有所缓和,但仍由于马来疫情、境外库存水平一般、海关清关放缓等原因偏紧。消费方面,虽然时间逐渐进入淡季,但从出库水平观察,环比基本持平,初具淡季不淡迹象,境内延续小幅去库。

3.价格判断:考虑铜基本面有一定韧性(消费有韧性,国内库存持续去库,迹象供应上废铜与矿此消彼涨)且美国就业目标尚未达成,宏观政策难见实质收紧,铜价预计高位震荡。由于经济复苏不确定性升高,政策掣肘转向放缓,震荡重心上移至70000-74000水平。值得注意的是短期矿端供应不确定性大幅提升,由于涉及罢工铜矿量级水平不低,如果实际罢工对矿端供应影响较大,短期市场存在交易供应偏紧的可能,价格可能偏强。

投资策略:价格预计维持高位震荡,建议震荡区间偏低时可以多头建仓。

风险提示:疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期,货币政策超预期收紧。

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