2021 年 1-7 月，由于大国关系紧张和监管趋严带来政策风险，金融市场风险偏好大幅下滑，以股市、债市及大宗商品为代表的大类资产价格波动率显著增加。在全球经济复苏结构性不同步的背景下，市场对于未来货币政策的分歧显著加剧，海外流动性过剩而国内加大调控降温推动有色市场外热内冷沪伦比值进一步走弱。从商品市场来看，金融市场风险偏好的切换可能加剧全球稀缺资源的争夺，尤其是国内外资源不均衡的相关品种的供应链的脆弱性可能推动避险性补库，前期强势坚挺的新能源新基建碳中和等热点概念仍将维持坚挺。
从宏观大环境来看，2021 年美联储为首的欧美主要央行货币政策最宽松的时候可能已经过去，使得顺周期资产尤其是大宗工业品的良好环境有所削弱，考虑到南美及南亚等地区疫情防控仍然严峻，且全球部分经济体已因通胀压力而开启加息，需警惕实体经济复苏不及预期及货币政策转向的”灰犀牛“带来的利空影响扩散，市场风险偏好切换频繁，资产价格尤其股市及大宗商品价格波动将进一步加剧。就宏观政策大环境而言，随着中美等主要经济体不约而同加大新能源新基建等创新行业投入，叠加中国有色行业提出 2025 年提前实现碳拐点的目标，这使得与新能源新新基建及碳拐点碳中和概念高度相关的有色金属板块预计将呈现估值由传统周期性重工业向高估值创新材料板块靠拢，预计金融市场投资偏好对有色金属等大宗商品板块较有利。
展望后市，预计 8 月份有色价格仍以高位宽幅震荡思路为主，在不出现宏观系统系风险的前提下，铜铝为首的有色金属价格仍具有较强结构性支持，短期铜价上方受阻于 73000 元一线，若能突破将朝向 75000 元/吨附近，对铝价则面对 20000 元/吨大箱体上沿阻力赞无力突破，短期聚焦铜铝能否提前明确中长期趋势向上突破的量能支持，建议相关产业强化生产利润套保操作，普通机构和投机者可多看少动，注意控制仓位管控风险。
2021年第31周国信期货铜月报
