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2021年第32周新纪元期货铜周报:国内疫情忧虑加剧 沪铜上行无力

2021年08月07日 17:03:03 新纪元期货

宏观分析:高位美元震荡企稳

图1:美元指数日K线

2021年第32周新纪元期货铜周报:国内疫情忧虑加剧 沪铜上行无力

欧元区7月制造业PMI初值录得62.6,环比下降0.8个百分点,仍处于历史高位水平;美国7月Markit制造业PMI录得63.1,继续刷新历史新高,发达国家7月制造业高位复苏表现。

中国7月制造业PMI录得50.4,不及预期值50.8,较前值回落0.5个百分点,7月制造业继续走弱,稳增长压力进一步增大;从分项表现来看,需求仍然弱于供给,其中新出口订单继续回落至47.7,环比下滑0.4个百分点,为去年7月以来新低,拖累新订单指数下滑至50.9,环比下滑0.6个百分点, 整体经济或已进入被动补库阶段,产成品库存有所回升。

6月CPI同比从1.3回落至1.1,低于预期。非食品较上月多贡献0.1个百分点。PPI维持强势,保供稳价效果初步显现,市场供求关系改善,6月PPI同比从上月的9.0%小幅回落至8.8%,6月CPI与PPI同比剪刀差维持在历史高位,下游挤压继续。成本上升的通胀挤压下游利润,削弱偿债能力,“紧信用、松货币、宽财政”或是我国最优的政策组合。

本周美元指数高位回落走势,不过在失守92关口后,周五再度回到92上方,美元指数走势基本符合之前的判断,在当前美联储Taper预期偏低,鸽派仍占主导的背景下,美元指数压力大于驱动,同时通胀预期上周从2.28重回2.4,反应了市场想再度交易通胀的动机,往后看,近期Delta毒株扰动加剧,美元指数或寻支撑后有所反弹,通胀交易动力暂时来看并不强。

*加工费维持低位

图:2:铜精矿加工费

2021年第32周新纪元期货铜周报:国内疫情忧虑加剧 沪铜上行无力

铜精矿加工费(TC/RC)是铜冶炼企业与铜矿生产商博弈的结果,决定铜精矿加工费水平高低的重要因素是矿铜的供求关系。当预计铜矿供应趋紧时,铜矿厂商在谈判中占据一定的优势地位,此时铜精矿加工费的定价倾向于下降,而当预计铜矿供应宽松时,铜冶炼企业处于优势地位,铜精矿加工费的定价倾向于上涨,故一定程度上铜精矿加工费的变化是铜精矿供需变化的晴雨表。

截止7月30日,SMM进口铜精矿指数(周)报57.65美元/吨,较上周五续涨3.95美元/吨,涨幅有所扩大,7月SMM进口铜精矿指数(月)报51.1,较6月涨13.54美元/吨。短期TC反弹,但海外矿山Andina、Escondida,劳资合同谈判并不顺利,存在罢工隐患。

*下游消费情况

电力:2021年6月,电源投资累计额1893亿元,同比增幅8.92%;电网投资累计额1734亿元,同比增幅4.65%,高于去年,略高于19年水平。据北极星输配电网表示,国家电网计划2021年电网投资额为4730亿元,同比增长2.7%。

汽车: 2021年6月汽车产销分别达到194.3万辆和201.5万辆,环比下降4.8%和5.3%,同比下降16.5%和12.4%。1-6月,汽车产销1256.9万辆和1289.1万辆,同比增长24.2%和25.6%。

6月,新能源汽车产销表现依然好于传统燃料汽车,产销环比呈较快增长,同比继续保持高速增长,产销分别达到24.8万辆和25.6万辆,其中销量创历史新高,产销环比增长14.3%和17.7%,同比增长1.3倍和1.4倍。1-6月,新能源汽车产销双双超过120万辆,分别达到121.5万辆和120.6万辆,同比增长均为2.0倍。与2019年同期相比,产销同比增长94.4%和92.3%。

房地产:2021年6月房屋竣工面积累计值为3.65亿平方米,累计同比增长25.7%,新开工面积累计同比增长3.8%,新开工面积与竣工面积劈叉,三道红线政策施压下的竣工周期逐步到来。

空调:2021年6月空调累计产量为12328.3万台,同比增长21%。

2021年5月家用空调累计销量为6986.9万台,累计同比增加18.63%。

从产销量数据来看,空调生产延续高景气度,产量同比修复,空调生产部门主动补库接近尾声,接下来需要关注空调高库存的去化速度,也就是消费旺季到来后的实际表现如何。

*库存

截至7月30日,三大交易所总库存37.96万吨,较上月减少了2.41万吨,LME铜库存增加,上期所库存降幅扩大。上期所库存减少4.84万吨至9.41万吨,LME库存增加2.77万吨至23.97万吨,COMEX铜库存减少3460吨至4.59万吨。

据SMM调研了解, 7月30日上海保税区铜库存环比上周7月23日减少1.90万吨至40.96万吨,库存连续三周表现下滑,去库幅度环比上周有所增加。国内消费表现尚可,社会库存仍处于去化状态,内贸高升水支撑下进口窗口代开,于上周进口盈利之际而签订的仓单本周陆续报关进口,导致保税区库存进一步下滑。

*小结

国内疫情扩散叠加淡季影响,库存止跌升水回落,短线回避风险的情绪为主,略有压力。但供应干扰增加,整体需求强韧,重点关注70000关口支撑,短期观望为主,中长期多头配置不变。

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