库存走低，铜价有支撑
1.市场表现
本周沪铜呈现先抑后扬的走势，沪铜 2111 合约收于 69970 元，周上涨 940 元。
本周有色金属的表现都十分强势，铜价于下半周出现了较为强势的反弹，重新回到下行压力线附近。
2.影响因素及分析
上周，上期所铜库存合计 6.9 万吨，周度库存下降 1.3 万吨。上期所的库存数据已经连续四周下滑。目前国内铜现货供需是偏紧的，下游企业只能通过现款现结的方式进行采购。铜库存始终处于低位，在工业属性上会对铜价形成支撑。
据 SMM 调研数据显示，8 月漆包线开工率为 73.14%，同比下降 3.49%，环比下降 0.05%；8 月份铜板带箔企业整体开工率为 86.39%，同比上升 17.07 个百分点，环比上升 1.43 个百分点。目前市场普遍预期消费旺季来临的时间将会推迟，9 月或将出现旺季不旺的情况。
据人民银行官网消息，为加大对中小微企业纾困帮扶力度，人民银行新增 3000 亿元支小再贷款额度，要求贷款平均利率在 5.5%左右，引导降低小微企业融资成本，采取“先贷后借”模式发放，以确保再贷款政策的精准和直达作用。
8 月，我国 CPI 同比上涨 0.8%，涨幅比上月回落 0.2 个百分点；PPI 同比上涨 9.5%，涨幅比上月扩大 0.5 个百分点，两者涨幅“剪刀差”扩大。从历史规律上看，PPI 与 CPI 剪刀差与铜价呈现正相关关系，剪刀差扩大，利于铜价上涨。但需要我们的注意是：目前剪刀差正处于区间上沿，存在回落概率。
3.结论及策略
上期所铜库存进一步下降，处于历史极低水平，这就导致现货市场的供需是比较紧张的，现货升水走高，贸易商只接受现款现结方式采购。在工业属性上对铜价形成支撑，但国内实体经济表现走弱，以及美联储或将在年内缩减购债规模，这些都会对铜价形成压力。整体而言，宏观预期偏弱，但供需基本面较强，建议观望。（蒋一星）
