上周五伦铜大幅冲高，伦铜 3 月收盘于 9687.5 美元/吨，涨 292.5 美元/吨，涨幅 3.11%，上周五沪铜主力 CU2110 合约夜盘收于 71430 元/吨，上涨 1350 元/吨，涨幅 1.93%。
8 月新增金融机构人民币贷款 1.22 万亿，同比少增 631 亿。社融增量 2.96万亿，同比少增 6295 亿。8 月末，M2 同比增长 8.2%，增速比上月末低 0.1 个百分点。8 月份社融实际数据高于预期，社融规模降幅回落 0.4 个百分点，为疫情以来新低。其中，直接融资对本月新增社融形成贡献，新增股票融资 1478 亿元，创年内新高；在 7 月降准资金较充裕的影响下，债券收益率整体处于较低水平，企业发债需求有所增加，本月新增企业债券比去年同期多增 682 亿元。专项债券发行有所提速，本月新增政府债券融资 9738 亿元，创年内新高。接受证券时报记者采访的专家认为，8 月金融数据基本触及底部，9 月有望企稳，四季度信贷、社融及 M2 增速都将进入一个小幅回升过程。在我国货币政策空间充裕的背景下，政策面将相机而动，未来全面降准、再贷款再贴现及 MLF 操作等政策工具都有发力空间。
铜方面来看，供应端逐渐回升，但海外疫情形势仍不乐观，导致废铜货源偏紧，我国进口废铜量下滑，增加精铜替代废铜生产的需求，从而使得精铜需求增加。另外，铜库存持续下降，也对当前铜价具有一定支撑。数据来看，截至 9 月10 日，LME 铜库存 233950 吨，较 9 月 3 日下降 18275 吨，降幅扩大。伦铜大幅去库，对铜价起到较强支撑作用。国内来看，截至 9 月 10 日看，上期所铜库存降至 61838 吨，较 9 月 3 日下降 7440 吨。此外，据 SMM，截至 9 月 10 日，SMM全国主流铜地区市场库存环比周一减少 0.70 万吨至 12.69 万吨。去库主要为上海和广东地区。此外，广东地区仍受周边冶炼厂检修影响，到货量仍在低位。并且本周临近中秋小长假，预计下游仍有补库需求。保税区库存来看，据 SMM 调研了解，9 月 10 日国内保税区铜库存环比 9 月 3 日减少 4.24 万吨至 30.53 万吨。过去一个多月铜进口比价较好，进口利润推动贸易商大量报关进口，保税区库存继续快速下降。上海保税库排队提货现象近期维持，预计保税库存仍有去化空间。
国内低库存且维持去库，支撑铜价。
综合来看，社融数据好于预期，直接融资需求增加，政府专项债发行提速，另外，近期新增 3000 亿再贷款支持小微企业，市场预期社融将企稳，宽信用效果将得到体现，短期市场风险情绪较高。铜方面，伦铜库存自 8 月下旬以来连续下降，且上周降幅较大，支撑铜价。
