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2021年10月建信期货铜月报:低库存和强美元 铜价仍震荡

2021年10月12日 09:05:30 建信期货

基本面,在铜精矿供应好转以及粗铜供应不足的影响下,原料市场整体表现平稳,且硫酸价格高位,冶炼企业生产意愿高,不过能耗双控压制四季度铜企产量增幅,但有国储抛储补充,整体上国内铜供应仍能维持相对高位水平。

而需求端,国内限电限产对下游铜材企业生产打压较大,在四季度限电情况仍难缓解,预计铜材生产受抑情况将持续,同时 9 月专项债发行情况不及预期加上能耗双控政策严格实施,下调基建稳增长预期,而企业缺芯问题持续发酵,汽车减量不断不扩大,海外制造业景气度高位回落,需求端压力渐显。不过当前全球库存处于 2019 年以来的低位水平,考虑到去年三四季度中国海外收储,当前的低库存反映了疫情后全球铜需求复苏,但当前需求端压力渐显,预计后续去库力度将放缓,但在中国冶炼产量扩张受限的情况下,供应端增量也有限,因此预计全球库存将持续低位运行,从而使得铜价下方支撑难突破。

而宏观面,市场密切关注的美 9 月非农就业数据低于预期,但失业率 4.8%,较 8 月下降 0.4 个百分点,数据公布后美元变动不大,反映了汇市交易员押注这些数据不会动摇美联储最早在 11 月开始缩减资产购买规模的计划,同时追踪短期利率预期的联邦基金利率期货反映出市场已消化了美联储在明年 11 月或12月之前加息 25 个基点的预期。

除此之外,美债务上限问题得到暂时解决,但 12 月违约风险仍存,考虑到两党恐怕都承担不起违约对美国信用及经济的潜在冲击,联邦债务违约的可能性仍然较小,整体判断 10月美元指数将在缩减 QE 预期下震荡偏强,施压有色。预计沪铜主力在 10 月震荡偏强,运行区间[68000,72000]. 

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