一．期货市场：周初受能源危机影响，多头情绪浓厚。
周末国内敢于煤价消息发出，悲观情绪蔓延。周内铜价冲高回落。截至周五日间收盘，沪铜主力合约收于 72390 元/吨。
二．基本面分析：供应方面，铜精矿加工费升势暂缓，上周五铜精矿 TC 报 62.7 美元/吨，较前周上升 0.7 美元/吨。
库存方面，SHFE 库存依然处于低位，10 月 22 日上期所铜库存为 39839 吨，较前周下降 1829 吨。LME10 月 22日 LME 库存为 161550 吨，较 10 月 15 日减少 19850 吨。
消费方面：2021 年 10 月 22 日 Mysteel 中国铜市情绪指数为 28.51，较前周下跌 10。上周市场参与者情绪位于荣枯线下方。
Mysteel 调研数据显示，周内国内主要铜杆企业开工率为 62.66%，较前周下降 2.31 个百分点。9 月精铜制杆企业开工率为 71.83%，环比减少 3.17 个百分点，同比增加 0.91个百分点。9 月铜管企业开工率为 74.91%，环比下降 0.13个百分点，同比下降 0.29 个百分点。9 月铜管开工率环比下滑，第一是因为行业自身淡季效应，第二是限电政策成为最9 月铜板带箔企业开工率为 80.71%，同比上升 9.59 个百分点，环比下降5.68 个百分点。本月板带箔开工率下滑较大，主因 9 月下旬，全国各地陆续开展能耗双控限电政策，浙江、安徽、山东、广东、江苏等地铜板带箔企业生产受限，产量下滑。根据地区不同，限电指标不同，企业产量受影响程度也不尽相同。9、10 月漆包线开工率为 71.32%，同比下降 8.28%，环比下降 1.82%，比预期的 72.97%低 1.65%。
受限电等影响，金九银十消费旺季并不旺。
三．宏观方面：1.当地时间 10 月 24 日（周日），美国财政部长耶伦（JanetYellen）表示，美国并没有失去对通胀的控制，她预计通胀水平将在明年下半年恢复正常。耶伦在接受采访时表示，随着供应瓶颈、美国劳动力市场吃紧以及新冠疫情引发的其它因素改善，通胀料会在明年下半年放缓。她说，当前状况反映的是“暂时”痛苦。
2.10 月 20 日发改委连发 3 篇关于煤炭价格文章，文章指出，将依法对煤炭价格实行干预措施，促进煤炭价格回归合理区间，还推出八大举措促进煤电油气运重点企业保供稳价。最后发改委还强调要严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。
四．行业消息：1.Vale 旗下位于巴西的 Salobo 铜矿已恢复运营。此前，Salobo 发生火灾影响矿石传送带的正常运作，所幸没有导致人员伤亡和造成环境破坏，Salobo 已于 10 月 5 日暂停运营，铜精矿停止生产的产量影响约为 0.8万吨。Vale 预计在 10 月 25 日前提高其在 Salobo 的铜精矿产量，目前起火原因正在调查中。
2.2021 年 3 季度，Vale 铜总产量 6.92 万吨，同比减少 21%，环比减少5.7%（包括从第三方采购的 0.03 万吨铜精矿）。Vale2021 年铜产量指引量为29.5-30 万吨。
3.2021 年 3 季度，MMG 铜总产量为 9.12 万吨，同比减少 10.73%，环比减少 2.59%。其中铜矿产量为 7.95 万吨，同比减少 6%，环比减少 1%；精炼铜产量为 1.17 万吨，环比减少 8%，同比减少 35%。MMG2021 年铜产量指导量为 34.5-35.5 万吨，较原铜产量指导量 36-37 万吨减少 1.5 万吨。
4.Anglo American2021 年铜产量目标为 65-66 万吨，较之前的产量指引量65-68 万吨，上限减少 2 万吨。主要因为 Los Bronces 受新冠疫情和水资源可用性的影响，对铜生产产生负面影响。Anglo American2021 年 3 季度铜产量为 15.65 万吨，同比减少 6%，环比减少 7.8%，其中 3 季度铜精矿产量为 14.67万吨，电解铜产量为 0.98 万吨。
5.2021 年 Antofagasta 年铜产量指导量为 71-74 万吨，较原年铜产量指导量73-76万吨减少2万吨。2021年3季度铜总产量17.18万吨，环比减少3.8%，同比减少 1.4%。其中，铜精矿产量为 12.87 万吨，阴极铜产量为 4.31 万吨。
6.继 9 月江苏、山东等地限电之后，10 月 21 日江西省开始限电；江西省发改委发布紧急通知，从 10 月 21 日起实行早高峰（10:00-11:45）和晚高峰（17:00-20:00）有序用电，对全省高耗能企业实施有序用电管理，组织高耗能企业错峰生产。江西省发改委同时发布关于编制全省高耗能企业轮停方案的通知，将全省 315 千伏安及以上的钢铁、建材、有色、化工等高耗能企业全部列入轮停方案。江西地区铜冶炼总产能 126 万吨/年，位居全国第二，占全国总产能 10.3%，江西地区同样是电解铜消费大省，号称“铜都”；铜冶炼加工主要集中在鹰潭、贵溪、上饶、宜春等地；铜加工综合能力 500 万吨/年左右。
五．投资策略:基本面 LME 去库，SHFE 库存处于历史低水平，低库存于铜价构成一定支撑。限电停产不仅影响铜冶炼企业也影响铜材加工企业，关注相关企业限电停产情况。近期铜价大涨大跌主要受情绪左右，而且自发改委发文干预煤炭价格消息发布后，铜价已经连跌几日，关注情绪恢复以及下方技术支撑。
