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2021年第47周一德期货铜周报

2021年11月22日 10:08:27 一德期货

产业信息

(1)中国央行三季度货币政策执行报告:坚持防风险不促发展幵重,加大普惠小微信用贷款支持政策力度。央行货币政策报告的措辞变化, 不提及“货币总闸门”和“不搞大水漫灌”。

(2)2021年10月SMM中国电解铜产量为78.94万吨,环比降低1.7%,同比降低3.9%。从11月份冶炼厂计划看,虽然广西地区两家冶炼厂均逐渐从检修中恢复,但由于均遇到不同程度意外事件,导致其产量爬坡速度较缓。虽然大部分地区限电政策得到缓解,但江苏地区限电干扰依旧,当地冶炼厂戒将维持60-70%产能利用率;不此同时,云南地区部分冶炼厂也难以快速从限电中恢复。

SMM预计11月国内电解铜产量为81.94万吨,环比增长3.8%,同比减少0.3%;至11月份累计电解铜产量为909.90吨,累计同比增长7.8%。

(3)海关总署数据显示,2021年10月中国铜矿砂及其精矿进口量为179.7万吨,环比减少14.9%,同比增加6.3%。1-10月中国铜矿砂及其精矿累计进口量为1918万吨,同比增加6.1%。中国10月未锻轧铜及铜材进口量41.1万吨,同比下降33.6%;1-10月累计进口442万吨,同比下降21.2%。

(4)库存:库存:截止11月19日,LME铜库存89875吨,相比上周减少10425吨;上期所铜库存减少3119吨至34918吨;上海保税区库16.6万吨,减少1.1万吨。

(5)中下游消费:精铜现货升水大幅走高。精废价差扩大。本周线缆企业采购意愿尚可,废铜制杆厂整体表现一般。

(6)冶炼利润:本周我的有色标准干净铜精矿TC63美元/干吨,较上周增加0.2,买方询盘在60美元中位。本周市场整体活跃度一般;铜精矿供应紧张局面持续缓解。

【投资逡辑】:宏观方面,Taper如期落地,美联储通胀数据爆表使得市场美联储提前加息的预期,美元走高;国内流动性有缓和迹象;国内地产担忧缓和,市场情绪好转。

供应端,TC回升放缓,限电扰动消除,精铜产量将回升;进口短期受限;精废价差低位,废铜商出货意愿回落。需求面,国内库存处于低位,升水大幅回升,显示需求韧性。海外库存继续下降,现货升水仍较高。

【投资策略】:铜价预计短期偏强运行,关注区间压力。

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