国内消费：消费开始进入淡季，今年放假早，企业15号开始陆续放假，整体来看消费走弱。分项来看，电网过了交货期以后，消费下滑，房地产仍然没有起色，1月份以后家电排产还可以。不过随着铜价上涨至72000附近，下游又陷入观望状态，等到价格回调到7w附近补库。
供应：整体来看处于恢复状态，国内铜产量超预期增长，智利铜产量从9月份的低谷中走出来，环比继续走高，11月份产量逼近去年水平，对中国出口的精铜量增多；12月对中国出口量继续走高。11月底开始进口铜清关量上升，12月份进口量可能在37万吨左右，2-3月份进口铜都比较充足。近期进口盈利窗口关闭，进口铜集中流入保税区中。
国内基本面开始走弱，1-2月份垒库量可能在15-20w吨左右。由于进口盈利窗口持续关闭，铜可能会大量垒在保税区海外：LME结束去库，近期库存开始回升，本周LME铜库存增加1.24w吨，lme0-3升水比较稳定。
宏观方面：国内地产数据几乎全线下滑，尤其是拿地、新屋开工和施工增速同比降幅在30%以上。国家出台稳增长政策，降息，基建发力。海外加息预期强烈，1月27日凌晨，美联储公布利率决议。
策略：在对国内稳增长的乐观情绪下，基本金属价格普遍强势。本周美联储召开利率会议，市场或强化三月加息预期，价格有回调的可能。不过最近库存还在历史低位，淡季垒库也属于正常季节性现象，铜价仍然宽幅震荡区间内，如有回调到7w附近，可以适当备库。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
2022年第04周银河期货铜周报
