宏观环境悲观，但低库存支撑仍在
1.市场表现
本周，沪铜呈现震荡下跌的走势。沪铜 2203 合约收于 70290 元，周下跌 1000 元。
技术上，目前沪铜尚未脱离震荡区间，节后出方向概率大。
2.影响因素及分析
周四，美联储公布了 1 月份利率决议，保持联邦基金目标利率和减少购债规模不变，同时释放了今年 3 月可能开始加息的强烈信号，并预计 3 月如期完成 taper。美联储的利率决议符合市场预期。
本轮美联储迈入加息周期，主要是因为通胀不断加剧，而非经济过热，因此预计加息措施将对经济造成不小冲击。
周四，俄罗斯和乌克兰同意各方应继续遵守乌克兰东部的停火协议。新一轮会谈将于两周后在柏林举行。俄乌冲突导致国内金融市场普遍走弱。预计未来俄乌直接武装冲突难以出现，但矛盾仍会持续。
目前，低库存仍是支撑当前铜价的主要因素。周四，LME 铜库存合计 9.1 万吨，较上周四增加1.5 万吨；周四，国内铜现货库存合计 7.9 万吨，较上周四增加 0.6 万吨。临近春节，由于下游企业开始放假，国内铜库存出现小幅累库迹象，但整体库存水平依旧处于低位，支撑作用仍在。
周四，智利通过了修改后的采矿特许权使用费法案：对铜年产量低于 20 万公吨的公司征收相当于铜年销售额 1%的特许权税，产量低于 5 万吨的矿山将获得豁免，对于产量较高的公司，特许权使用费将根据伦敦金属交易所上价格登记的年平均铜价来收取税费。该法案提高了采矿业的关税。周四，国内铜精矿现货加工费 TC 报价为 64.5 美元/吨，较上周四增加 0.5 美元/吨，铜矿加工费仍在缓慢回升，表明铜精矿供需天平正在向冶炼段倾斜。
3.结论及策略
本周，俄乌冲突加剧，铜价出现短暂下跌。美联储 1 月份利率决议符合市场预期，按步加息，美元指数走强。近期宏观经济环境走弱，但因为国内外铜库存均处于极低水平，预计铜价难以大跌，节后需看下游企业补库力度，反弹仍可期待。（蒋一星）
