累库周期开启，铜价支撑减弱1.市场表现
本周，沪铜呈现震荡上行的走势。沪铜 2203 合约收于 71480 元，周上涨1190 元。本周，美国方面的经济消息对铜价走势产生了较大影响，从目前技术形态上看，周四沪铜指数增仓放量上行，而周五又放量下跌，整体而言，仍旧呈现震荡走势。2.影响因素及分析周三晚，美国国会议员表示，美国国会就 2022 年支出法案达成了一个广泛的框架协议，此一揽子财政支出计划规模可能达到 1.5 万亿美元。在美国逐步收紧货币供应的大环境下，此财政支出计划极大地刺激了市场的信心，导致周三晚铜价大幅上涨。
周四晚，美国公布的 1 月 CPI 同比为 7.5%，大幅超过此前市场7.2~7.3%的预期，创下近40年来的历史新高。美国通胀压力进一步加剧，使得市场正在押注美联储在3 月会议上加息50个基点的决定。当前美国 1 年期国债收益率已达 1.14%，高于美国联邦基金目标利润约0.9 个百分点，市场已对加息提前做出反应。
周四，LME 铜库存合计 9.6 万吨，较上周四减少 0.6 万吨；周四，国内铜现货库存合计16.8万吨，较春节前增加 9 万吨。从结果来看，今年春节期间累库力度是比较小的，并且国内外铜库存仍旧处于较低水平，这对铜价形成支撑作用。
春节后的第一周，铜下游企业复产复工意愿偏弱，需求表现较为冷清。国内疫情仍有反复，预计下游企业整体复产速度会受到一定影响。
周四，国内铜精矿现货加工费 TC 报价为 64.5 美元/吨，较上周四持平。受抗议活动影响，MMG表示将不得不在 2 月 20 日前停止其在秘鲁的 LasBambas 铜矿的生产。LasBambas 铜矿是秘鲁第四大铜矿，但生产运营常常受到阻碍，自 2016 年以来，此铜矿的运营已中断400 多天。3.结论及策略本周影响铜价走势的因素主要在于美国，周三美国 1.5 万亿美元的一揽子财政支出计划导致铜价大幅走高，但随后由于美国通胀超出预期，加息力度可能会增大，又使得铜价大幅回落。国内供需方面，节后需求恢复较慢，国内铜库存正在缓慢增加，根据规律，未来继续累库的概率较高，低库存这一支撑因素或将逐步减弱，警惕铜价回落风险。（蒋一星）
