宏观热点
（1）1月金融数据表现亮眼，信贷“开门红”。1月社会融资规模增量6.17万亿，预期5.4万亿，比上年同期多9842亿元。社融存量同比增速已连续4个月回升，剔除政府债后的增速也保持两个月的回升态势。1月末M2同比增长9.8%，预期9.4%。增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。M1同比下降1.9%，但剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%。
（2）2月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月CPI同比上涨7.5%，增速再次加快，这是自1982年3月以来的最高水平，高于预期值7.3%，同时也高于前值7.0%。这已经是该数据连续九个月达到或高于5%。市场预期上半年美联储累计加息100个基点，市场定价几乎完全体现3月会加息50个基点。巧的是，CPI公布后今年美联储票委布拉德称，他支持7月初以前累计加息100个基点。
行业数据
① 产量：1月中国电解铜产量为86.84万吨，环比下滑0.2%，同比上升8.8%。2月份在传统春节影响下产量存在一定季节性回调的风险，但整体看冶炼厂依旧维持较高产，主要由于在沪伦比值给予出口机会且现货市场升贴水居高不下。SMM预计2月国内电解铜产量为83.50万吨，环比减少3.8%，同比增加1.6%。
② 进出口：海关总署数据显示，2021年12月份我国铜矿砂及其精矿206万吨，1-12月份为2,340.4万吨，与去年同期相比增加7.6%。12月份我国未锻轧铜及铜材进口量为589,165.3吨，1-12月份为5,528,667.3吨，与去年同期相比减少17.2%。
③ 库存：截止2月11日,LME铜库存74100吨，相比节前减少16025吨；上期所铜库存增加66213吨至106572吨；保税区库存增加2.2万吨至19.4万吨。
④ 消费：精铜现货升水保持为正。精废价差不变。下游部分企业正在或已经开工。
⑤ 冶炼利润：现货TC为64.5美元/干吨；2022年长协价敲定为65美元/干吨。短期铜精矿供应紧张局面仍未有效缓解。
本周策略
投资逻辑：宏观层面，俄乌局势影响市场情绪；美国通胀数据超预期，加息预期大增，美元指数回升；原油等能源价格大涨，通胀预期提升；国内宽信用得到数据验证。供应端，TC回升放缓，精铜产量同比增加。需求面，国内大幅累库，但升水比较坚挺。
海外库存大幅回落，且仓单集中度保持较高水平，升水走高。关注国内节后下游开工情况。
投资策略：海外收缩限制上行，国内宏观偏正面，低库存支撑，铜价或仍震荡走势；关注国内库存变化。
2022年第07周一德期货铜周报
