一．期货市场：周内区间窄幅震荡，周五收盘沪铜主力合约收于 71890 元/吨。
二．基本面分析：供应方面，铜精矿加工费升势暂缓并趋于稳定，2 月 14 日铜精矿TC 报65 美元/吨，较节前仅上升 0.5 美元/吨。
库存方面，截止 2 月 18 日LME 库存为74075吨，较前周增加 1850 吨，上周虽有增加但LME 库存依然处于历史最低水平。节前需求清淡，SHFE 开启累库，不过累库幅度并不大，节后，下游企业并未完全复产，SHFE 继续累库并且累库幅度较大，截止 2 月 18 日SHFE 库存为136300吨，较上周增加 29728 吨，下游企业陆续开工关注SHFE库存变化。消费方面，据 SMM 调研，2022 年1 月铜箔企业开工率为 89.18%，环比减少 2.69 个百分点。其中大型企业开工率为 88.95%，中型企业开工率为86.15%，小型企业开工率为97.25%。预计 2 月铜箔企业开工率为85.91%。
据 SMM 调研数据显示，1 月漆包线开工率为62.49%，同比下降21.01%，环比下降 12.58%，比预期的 67.41%低 4.92 %。其中大型企业的开工率为63.23%环比下降 11.02%；中型企业下降 15.99%至61.56%，小型企业下降6.64%至 54.19%。
据 SMM 调研数据显示，2022 年 1 月份精铜制杆企业开工率为56.25%，环比减少 15.65 个百分点，同比减少 10.79 个百分点。其中大型企业开工率为58.48%，中型企业开工率为 51.63%，小型企业开工率为55.67%。上周 SMM 调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为 58.95%，较上周回升 24.7 个百分比。三．宏观方面：1. 2 月 16 日，国家统计局发布2022 年1 月CPI 和PPI。数据显示，1 月 CPI 同比上涨 0.9%，PPI 同比上涨9.1%，同比涨幅均有所回落，二者“剪刀差”进一步收窄。中国宏观经济研究院综合形势室主任郭丽岩表示，预计全年我国物价将继续在合理区间运行，CPI 有望延续温和上涨态势，PPI 涨幅将逐步回落。
2.美联储公布的 1 月份货币政策会议纪要显示，由于美国通货膨胀持续高企加剧不安情绪，美联储或最快于 3 月份上调利率水平。多数与会者认为与2015 年后相比，联邦基金利率目标区间的加息步伐可能会加快。委员会的净资产购买计划应该很快结束。
3.宏观前瞻：北京时间 2 月 21 日将公布中国截至2 月21 日当周一年期贷款市场报价利率（%）、中国截至 2 月 21 日当周五年期贷款市场报价利率（%）。
2 月 23 日将公布欧元区 1 月 CPI 年率-未季调（%）、欧元区1 月核心CPI年率-未季调终值（%）。2 月 24 日将公布美国第四季度实际GDP 年化季率（%）。美国截至 2 月 19 日当周初请失业金人数（万）、美国截至2 月12日当周续请失业金人数（万）。
四.行业消息：1.据外媒最新消息，Bougainville 自治政府近日表示，已与Panguna 铜矿土地所有者达成重启该矿的联合决议。2.South Copper 今日发布 2021 年度报告显示，2021 年全年铜产量为95.8万吨，同比减少 4.3%，预计 2022 年将生产92.2 万吨铜。3.嘉能可集团表示，该公司 2021 年的铜产量为119.6 万吨，同比减少5%，主要原因在于公司卖出赞比亚的 Mopani 矿，秘鲁Antapaccay 矿的铜矿石品位下降，以及成熟锌矿和镍矿的铜副产品产量下降。非洲铜业务中自有铜产量为27.72 万吨，同比降 8%；智利 Collahuasi 矿铜产量为27.72 万吨，与2020年持平。秘鲁 Antamina 矿的铜产量为 15 万吨，同比增17%；南美的其他自有铜产量为 23.52 万吨，同比降 9%；澳大利亚的自有铜产量同比降11%。4.据外媒 2 月 20 日消息，印度尼西亚铜冶炼厂PT Smelting 周六启动耗资3.2 万亿印尼盾（2.23 亿美元）的 East Java 铜冶炼厂扩建项目。5.据 Newscrest 上周四发布的半年季报表示，由于恶劣的地面条件的持续影响，首批矿石交付已从 2024 年上半年推迟到2024 年底。随后，持有该项目 30%权益的合作伙伴 Greatland Gold 矿业公司的股价受此消息影响下跌至每股 13.43 便士（LME），并发表声明称 Newcrest 所引用的为先前发布的数据。
五．投资策略:支撑主要来自于国内货币宽松以及库存支撑，随后关注一下下游生产恢复，SHFE 库存变化。压力主要来自于美国货币政策收紧。下有支撑上有压力。铜价或仍延续区间震荡走势。
研究员：史丽薇
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