铜
现货方面，盘面上涨，现货消费偏弱，升水高企对市场成交形成抑制，贸易商交投略占上峰，品牌间价差短期较难收窄，交易分化也将进一步加大。下午市场询价未现上午积极态势，持货商坚挺好铜升水，盘面价格稍有下跌，平水铜升水报价跟涨拉高，现货市场供需均显清淡。11 月 19 日 LME 铜库存减 9400 吨至 151625 吨，上期所铜减少 832 吨至 51585吨。海关总署统计数据显示，中国 10 月进口未锻轧铜和铜材 42 万吨，较 9 月的 52 万吨下降 18.7%。我们认为 10 月进口量下降一方面是由于 9 月进口窗口持续打开，造成进口量激增，基数较高；另一方面则是由于精废价差扩大，废铜对精铜的替代导致精铜进口减少。
目前下游电缆厂需求依旧较为疲软，对铜价带动有限，市场供应整体充足。我们认为当前电解铜金融属性主导市场，商务部回应称中美经贸领域高层接触已经恢复，市场担忧情绪缓和，铜价大幅反弹，同时美联储官员鸽派发言美元大跌，有色外盘集体飘红，不过后期不确定性依旧较大，铜价或震荡加剧。
策略方面：沪铜 1901 合约新单暂时观望。
镍
现货方面，俄镍较无锡 1812 合约贴水 100 元/吨到平水，金川镍较无锡 1812 合约升水 10700 元/吨。本周华东纯镍库存持续增加，俄镍升水继续小幅下跌。金川因货源继续紧缺，升水仍较高。成交方面，市场俄镍货较多，持货商出货积极，但出货困难，仅少量成交。金川近期整体货源较少，但数量小幅增加，下游低位接货积极性改善。11 月 19 日 LME镍库存减 114 吨至 215328 吨，上期所镍持平至 15198 吨。SMM 统计数据显示，10 月份全国电解镍自然月产量 1.32 万吨，同比增 4.62% ，10 月全国镍生铁环比下降 2.73%至 4.02万镍吨，同比减 0.93%，预计 11 月份全国高镍生铁产量为 3.6 万金属吨，环比微增 0.2%。
根据生态环境部官网发布的文件显示，2018 年 10 月 30 日，第二批中央生态环境保护督查“回头看”正式启动在此次第二轮环保“回头看”包含的十个省市中，涉及镍生铁产地的主要是辽宁和山东,对镍价形成一定的支撑，不过目前整体影响有限，后续需关注限产进程。
同时镍矿港口库存逐渐增加，镍价或开始受到支撑。金川镍前期检修结束恢复生产，高镍电池炒作暂时告一段落，市场回归理性，电解镍库存大幅增加，受此影响，镍价持续回落。
策略方面：已有空单继续持有，沪镍 1901 合约建仓区间 99000-100000 元/吨，目标价位下调至 92000 元/吨附近，新单暂时观望。
铝
现货方面，下游对价格较难认同，因周一不急于补货，整体接货积极性不高。持货商出货积极，但贸易商整体偏向于向大户出货。华东整体成交一般，较上周明显收敛。11 月19 日，SMM 统计国内电解铝消费地库存（含 SHFE 仓单）合计 143.8 万吨，环比 11 月 15日减少 1.5 万吨。山东因地制宜推进工业企业错峰生产。实行差别化错峰生产，严禁采取“一刀切”方式。根据采暖期月度环境空气质量预测预报结果，可适当缩短或延长错峰生产时间。我们认为，目前基本面供需矛盾并不突出，在无利好的情况下消费逐渐转淡，电解铝面临较大的压力，铝价跌破 14000 元/吨这一关键支撑位，铝厂普遍亏损，在无政策利好的推动下，铝价恐难走强，关注大面积亏损后，电解铝行业市场化去产能进程，短期内电解铝或继续下探 13500 元/吨这一市场心理价位。
策略方面：沪铝 1901 合约暂时观望。
