铜：LME 库存减少 6375 吨达 145250 吨，注销仓单减少 6975 吨至 50500 吨，注销仓单占比降至 34.8%。
现货方面，国内上海地区现货升水 70 元/吨，持货商挺升水报价，市场接货意愿仍显犹疑，下游保持刚需采购，整体供需表现拉锯。沪伦比值进一步回落，精炼铜进口亏损小幅扩大至 1400 元/吨左右，精废价差缩至 1300 元/吨。消息层面，近期国投金城冶金和中铝东南铜业相继产出首批阴极铜，部分新增冶炼产能进入产量释放阶段。
综合来看，隔夜美股延续跌势，原油大幅下挫，市场情绪转向悲观，铜价冲高后转跌，不过 LME 库存继续去化使得价格跌幅较小。对于后市，我们认为短期国内精炼铜基本面相对平衡，因废铜进口可能继续下滑，且下游资金压力逐渐缓解，对消费有所提振，但新扩建冶炼产能陆续投产带来供应增量。海外方面，年底智利数个冶炼厂面临减产风险，供需相对偏紧。总体基本面中性偏多，但需警惕宏观层面的风险，操作上建议择机减持多单。
锌：LME 锌库存下降 1000 吨，至 12.26 万吨，继续刷新十年低点，注销仓单降至 3.1 万吨，注销仓单占库存比回落至 25%，cash/3m 升水至十年高位表明海外现货供应明显偏紧。国内交仓结束，去库存速度有所放缓，豫光月中结束检修复产，其余各家总体变化不大，现货短缺有所缓解，进入相对平稳期，期货端继续主导市场结构，锌价下跌导致沪锌 back 再度扩大，套利建议维持观望。单边方面维持中长期看空观点，但当前并非最佳进场时机，建议继续等待抛空时机。
