铜
现货方面,随着盘面价格下跌,下游主动询价,交投积极性改善,显现难得的下游消费买盘占主流的市场特征。由于上午下游趁低补货积极,且下午盘面低位回升,下游再买意愿已明显下降,询价氛围转清淡,好铜升水虽然依旧保持坚挺,但较上午仍有所走软,平水铜一改上午难有压价空间,也出现同步稍有回落的现象。广东地区 1#光亮铜报价 43600元/吨~43900 元/吨,精废价差回调至 1541 元/吨,目前用铜厂家及贸易商仍是按需采购为主,市场谨慎情绪明显升温。11 月 21 日 LME 铜库存减 1975 吨至 143275 吨,上期所铜减少 2343 吨至 48596 吨。海关总署统计数据显示,中国 10 月进口未锻轧铜和铜材 42 万吨,较 9 月的 52 万吨下降 18.7%。我们认为 10 月进口量下降一方面是由于 9 月进口窗口持续打开,造成进口量激增,基数较高;另一方面则是由于精废价差扩大,废铜对精铜的替代导致精铜进口减少。目前下游电缆厂需求依旧较为疲软,对铜价带动有限,市场供应整体充足。我们认为当前电解铜金融属性主导市场,商务部回应称中美经贸领域高层接触已经恢复,市场担忧情绪缓和,但美股熊市氛围浓厚,美元波动剧烈,后期不确定性依旧较大,铜价或震荡加剧。
策略方面:沪铜 1901 合约新单暂时观望。
镍
现货方面,金川因货源继续紧缺,升水仍较高。盘面重心继续下跌,但市场俄镍货较多,持货商出货积极,下游拿货惨淡,仅少量成交,金川近期整体货源较少,但同时下游拿货积极性一般,成交也一般。11 月 21 日 LME 镍库存减 240 吨至 215322 吨,上期所镍减少 12 吨至 14911 吨。SMM 统计数据显示,10 月份全国电解镍自然月产量 1.32 万吨,同比增 4.62% ,10 月全国镍生铁环比下降 2.73%至 4.02 万镍吨,同比减 0.93%,预计 11 月份全国高镍生铁产量为 3.6 万金属吨,环比微增 0.2%。根据生态环境部官网发布的文件显示,2018 年 10 月 30 日,第二批中央生态环境保护督查“回头看”正式启动在此次第二轮环保“回头看”包含的十个省市中,涉及镍生铁产地的主要是辽宁和山东,对镍价形成一定的支撑,不过目前整体影响有限,后续需关注限产进程。同时镍矿港口库存逐渐增加,镍价或开始受到支撑。金川镍前期检修结束恢复生产,高镍电池炒作暂时告一段落,市场回归理性,电解镍库存增加,受此影响,镍价持续回落。
策略方面:已有空单继续持有,沪镍 1901 合约建仓区间 99000-100000 元/吨,目标价位 90000 元/吨附近,新单暂时观望。
铝
现货方面,持货商出货态度较为积极,因出现期铝 Back 结构,部分中间商为套利考虑,交投较为活跃,下游基本按需采购,但因近期价格偏弱,未见明显企稳态势,下游存在对价格观望态度,接货积极性整体不高。11 月 19 日,SMM 统计国内电解铝消费地库存(含SHFE 仓单)合计 143.8 万吨,环比 11 月 15 日减少 1.5 万吨。国际铝业协会(IAI)周二公布的数据显示,全球 10 月原铝产量(包括中国)增至 541.4 万吨,9 月为 530.1 万吨,市场供应充足。山东因地制宜推进工业企业错峰生产,实现差别化错峰生产,严禁采取“一刀切”方式。根据采暖期月度环境空气质量预测预报结果,可适当缩短或延长错峰生产时间。我们认为,目前基本面供需矛盾并不突出,在无利好的情况下消费逐渐转淡,电解铝面临较大的压力,铝价跌破 14000 元/吨这一关键支撑位,铝厂普遍亏损,在无政策利好的推动下,铝价恐难走强,关注大面积亏损后,电解铝行业市场化去产能进程,短期内电解铝或继续下探 13500 元/吨这一市场心理价位。
策略方面:沪铝 1901 合约暂时观望。