弱社融提振宽货币预期,库存拐点或现,高位震荡
【现货】3月11日SMM1#铜72180元/吨,10日SMM1#铜72020元/吨,环比+160元/吨,对当月报升水180-升水240元/吨,环比+50元/吨。广东1#铜报价71820元/吨,前一日报72975元/吨,环比-1155元/吨,对当月报升水0-升水50,环比+5元/吨。
【供应】SMM统计,2月SMM中国电解铜产量为83.57万吨,环比上升2.1%,同比上升
1.7%。
【需求】据SMM调研,2022年2月铜箔企业开工率为86.34%,环比减少2.84个百分点。其中大型企业开工率为89.71%,中型企业开工率为83.58%,小型企业开工率为83.03%。预计3月铜箔企业开工率为91.74%。本周主要铜杆企业的生产及销售情况,综合看企业开工率约为66.26%,较上周增加4.3个百分比。(调研企业:20家,产能:747万吨),本周(即3月5日-3月11日)再生铜制杆企业开工率为 64.49%。根据抽样样本调研中显示江西地区开工率为67.55% (调研企业:15家,产能:155万吨/年),2022年2月电线电缆企业开工率为59.75%,环比减少3.68个百分点,同比增加17.84个百分点。其中大型企业开工率为62.33%,中型企业开工率为47.13%,小型企业开工率为62.74%。预计3月电线电缆企业开工率为77.88%。
【库存】11日中国电解铜社会库存21.6万吨,7日22.74吨,4日22.89万吨,社库开始下降。广东库55025吨,上周持续降库。3月11日LME库存74200吨,10日LME库存71900吨,环+2300吨。国内交易所最新库存161668,上周167951吨,环比-6283吨,比年前40359吨,增加12.13万吨。
【逻辑】产业数据边际回暖,下游开始旺季备货,库存拐点已现。上周五社融数据无论是总量还是结构都不理想,宽信用落空,市场开始预期宽货币。国内疫情多点反弹,转暖的下游消费或受影响。强政策预期或继续加强,边际回暖的弱现实或受疫情压抑,短期还有俄乌的干扰,本周美联储会议,市场预期降息25bp,整体影响或已消化,在长端经济下行风险未进入主流逻辑前,逢低买入为主,在价格冲高时可关注买入远期看跌期权保护。