一．期货市场：受俄乌影响，周内铜价先扬后抑，周五收盘沪铜主力合约收于 72150 元/吨。二．基本面分析：供应方面，3 月4 日铜精矿TC报66美元/吨。
库存方面，截止 3 月 11 日LME 库存为74200吨，较前周增加 4375 吨，近期一直徘徊在7 万吨附近。SHFE上周库存有所回落，截止 3 月 11 日SHFE 库存为161668吨，较上周减少 6283 吨。
消费方面，上周 SMM 调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为66.26%，较上周增加4.3个百分比。
据 SMM 调研，2022 年 2 月铜箔企业开工率为86.34%，环比减少 2.84 个百分点。其中大型企业开工率为89.71%，中型企业开工率为 83.58%，小型企业开工率为83.03%。预计 3 月铜箔企业开工率为 91.74%。
据 SMM 调研数据显示，2 月份精铜制杆企业开工率为46.42%，环比减少9.83 个百分点，同比增加 5.8 点。其中大型企业开工率为46.01%，中型企业开工率为 47.26%，小型企业开工率为 46.5%。(调研企业：46 家，产能：1240万吨) 节后铜消费复苏缓慢 2 月精铜杆开工率不及预期。据 SMM 调研，2022 年 2 月电线电缆企业开工率为59.75%，环比减少3.68个百分点，同比增加 17.84 个百分点。其中大型企业开工率为62.33%，中型企业开工率为 47.13%，小型企业开工率为 62.74%。超高压基建放量料3月铜线开工率好于同期，预计 3 月电线电缆企业开工率为77.88%。据 SMM 调研数据显示，2 月漆包线开工率为55.40%，同比上升0.1%，环比下降 7.09%，比预期的 55.98%低 0.58 %。2 月漆包线行业开工率走弱，3月虽有复苏但不如去年同期。
三．宏观方面：1.2 月全国 CPI 同比上涨0.9%，与上月持平，环比上涨0.6%。PPI 同比上涨 8.8%，PPI 环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%。剪刀差进一步收窄 0.3 个百分点至 7.9%。
2.美国 2 月 CPI 同比+7.9%，续创四十年新高，预期7.9%，前值7.5%。环比升 0.8%，预期升 0.8%，前值升 0.6%。3. 3 月 15 日至 16 日，美联储 FOMC 将举行为期两天的议息会议，市场预期此次会议将拉开加息的帷幕。据 CME 美联储观察：美联储3 月维持利率在0-0.25%区间的概率为 0.2%，加息 25 个基点的概率为99.8%，加息50个基点的概率为零；5 月维持利率不变的概率为 0.1%，加息25 个基点的概率为67.1%，加息 50 个基点的概率为 32.8%，加息75 个基点的概率为零。4.宏观前瞻：北京时间 3 月 15 日将公布中国美国2 月PPI 年率（%）、2月核心 PPI 年率（%）。3 月 17 日将公布数据，美国截至3 月12日当周初请失业金人数（万）、美国截至 3 月 5 日当周续请失业金人数（万）。美国3月联邦基金利率目标上限（%）、美国 3 月联邦基金利率目标下限。四．行业消息：1.据秘鲁能矿部（MINEM）最新统计数据显示，1月份秘鲁铜产量为 19.93 万吨，同比增长 12.7%。主要由于安塔米纳铜矿（Antamina），占秘鲁总产量的 19.8%，同比增长 3.8%。塞罗贝尔德（CerroVerde），占19.2%，同比增长 12.1%。班巴斯铜矿（Las Bambas），同比增长28.4%。这三座矿山占该国铜产量的 52.1%。另外南方铜业公司（SouthernPeru）产能占秘鲁总产量 15.9%。这三座矿山占该国铜产量的52.1%。另外南方铜业公司（SouthernPeru）产能占秘鲁总产量 15.9%。2.据西部矿业最新消息， 玉龙铜业 2022 年满产，预计将新增3万吨左右的铜金属量，旗下新疆瑞伦铜镍矿预计今年 4 月份试生产。据其半年季报显示，截至 2021 年 6 月 30 日，公司拥有铜金属保有资源储量663.80 万吨。3.据外媒消息，力拓(Rio Tinto)正在努力通过与俄罗斯保持稳定关系来避免其在蒙古的巨型奥尤陶勒盖(Oyu Tolgoi)铜金矿产生燃料短缺问题，同时正寻求其他的燃料和货物供应来源。 力拓铜业务负责人Bold Baatar 称，“力拓已经开始为奥尤陶勒盖寻找替代燃料来源，但并不会完全停止从俄罗斯采购。”
4.据外媒最新消息，Las Bambas 目前铜产量处于正常水平，由于道路堵塞，Las Bambas 自 3 月 1 日起已暂停向 Matarani 港口运送铜。自LasBambas于 2016 年开始运营以来，社区间断性封锁道路的时间已超过430天。当前随着越来越多的社区要求从采矿活动中受益，影响Las Bambas 的冲突正从矿山蔓延得越来越远。
五．投资策略:库存仍处于较低水平于铜价构成支撑。俄乌仍存在不确定性，美联储本周加息概率较大，宏观压力增加。铜价或震荡偏弱。
作者：史丽薇
从 业 资 格 号 ：
F3015123
投 资 咨 询 号 ：
Z0013406
