盘面走势，上一交易日沪铜主力1902合约涨630元/吨至50280元/吨，涨幅1.27%。夜盘跌0.74%至49910元/吨。隔夜LME铜涨0.83%至6250美元/吨。
消息面，中国11月财新制造业PMI 50.2，预期 50.1，前值 50.1。11月新出口订单指数 47.7，前值48.8。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，11月制造业内需略有回升、外需仍受压制，生产仍处于放缓过程中，但企业信心尚可，资金周转略有改善，工业品价格上行压力有所减轻，“中国经济表现疲弱，但并未大幅恶化”。
现货方面，12月3日上海电解铜现货对当月合约报升水110元/吨~升水190元/吨，平水铜成交价格50300元/吨~50400元/吨，升水铜成交价格50350元/吨~50450元/吨。周末G20峰会迎来利好消息，基本金属全线反弹，伦铜涨幅超2％，沪期铜强势站上5万上方，今早铜价徘徊于50200元/吨上方。早市持货商挺价意愿犹在，报价升水120~170元/吨，盘面和升水同步高涨，市场表现驻足，反应谨慎，在第一交易时段持续僵持拉锯后，持货商将好铜报价调降至升水160元/吨左右成交才有起色，平水铜报价升水110元/吨。进入第二节交易时段，平水铜报价仍有压价余地，可在升水100元/吨接货，好铜货源偏紧，占比低，部分持货商入市收好铜，报价快速上抬至升水180~190元/吨报价，贸易商引领成交，午市尾盘已闻好铜报价已全面站上升水200元/吨，持货商还在跃跃欲试的抬价中。市场缺乏下游买盘，平水铜始终停滞在升水100-110元/吨水平，并未跟随好铜的强势上抬而相应变化。早市湿法铜报价贴水50元/吨左右，由于缺乏下游实际消费，加上有贸易商大幅降价至贴水100元/吨水平大量抛货，打乱了湿法铜的报价氛围。当日铜价大幅拉涨，下游畏高，市场主要买盘来自贸易商之间。盘面合约间缺乏价差空间，套利者受阻，后市升水能否持续上扬市场尚存分歧，关注投机者的交投指引。
行情研判，隔夜美指小幅回调，铜价冲高回落。G20峰会中美两国达成共识，停止互相增加新的关税，改善市场悲观氛围，短期利好铜价，但贸易前景的不确定性以及下游需求增速放缓，仍抑制铜价涨幅，预计铜价短期维持震荡。
研究员：李全冲；联系电话：010-51960356
