铜 震荡
昨日美股及油价继续回调，拖累铜价小幅走软。尽管中国提出扩大减税降费规模，国家2019 年将加大对经济的支持力度，但中国经济步入下行周期，市场对中国需求放缓担忧仍然拖累铜价。另外，回到铜市，今年 1-11 月全国电网工程投资完成额 4511 亿元，累计同比下降 3.2%，降幅在下半年以来持续收窄。昨日上期所铜期货库存减少 11194 吨至36473 吨，升水报 100-170 元/吨。ICSG 数据显示，2019 年全球精炼铜市场短缺 16.8 万吨，缺口较 8 月扩大。整体来看，市场对全球经济前景悲观，仍将压制铜价。由于圣诞节假期，欧美市场休市，预计市场交投清淡，日间沪铜或窄幅震荡。
锌 跌
在 21000 点位徘徊数日后，国内今日出台了进出口税率调整的相关文件，从 1 月 1 日起对相应关税进行调整，对多头产生重挫，挺价意愿减弱，并且利空趋势将延续，尤其是香港加入协定地区后，进口正套或将出现绕路的机会，即通过香港后再 0 关税流入境内，这将根本性的解决国内锌冶炼能力不足的问题，进而影响贸易商持货情绪。值得注意的是，国内冶炼成本 6000 的逻辑线仍难以打破，考虑到目前加工费 5150 元/吨及 28 分成下，预计国内锌价将守住 19500 元/吨上方，相对而言向下的机会也较为有限。
具体来看，出口方面：铜锌合金、未锻轧锌合金出口税率从 30%下降至 0%-5%，对锌合金企业形成较大利好，有效扭转今年锌合金市场低迷的局面；另外将未锻轧锌的出口税率从 20%下降 15%，但鉴于锌锭主要进口而非出口，出口小幅降税影响不大。进口方面：主要表现在未锻轧锌、锌合金的税率从 3%下降至 1%，将盘活境内进口贸易为导向的企业利润，令境内外价差收敛。协定税率：镀锌、锌合金等方面的协定税率从 6%-8%下降至 0%，意味着部分进出口将采取绕路而行的方式，国内锌供应紧张的情况将得到根本性的缓解，锌价承压下行。
铅 震荡
铅价的定价核心并没有在贸易体系上，本身也没有过强的基本面支撑。事实上，铅价正面临多空两大考验，多的方面是包括上海和北京等地区都出现了雾霾，可能最终演化为环保加码；空的方面是铅的主消费端铅蓄电池面临着重大的政策压力和考量，欧洲 2019年 2 月份前后进行的 RoHS 化学品裁定，决定用铅产品是否可以持续用下去，而基于以往中欧对于环保方面的基本一致态度看中国也很可能决定是否跟注，因而我们可以看到 9月份以后铅锌的价格走势就出现明显分歧，在政策倾向出现之前市场很难有资金加码进行大规模的做多或者做空。目前随着 2 月份的逐步临近，市场对于 RoHS 的对赌意愿降低，目前看，伦铅可能面临着较大幅度的下调，从而带动沪铅的下行，从目前至二月中旬维持铅市场整体的看空思路，沪铅由于成本端支撑下跌幅度有限，但整体上难逃空头配置。
今日的关税调整中，将香港等列入协定关税地区，依据相应的协定税率：将铅合金等税率从 6%下调至 0%整体影响有限，但铅蓄电池及配件的税率从 10%下调至 0%将显著抬升国内蓄企情绪，因为我国是主要的铅蓄电池出口国，此次大举下调将有助于铅蓄电池的出口并给予相关企业较高的出口利润，对铅价有一定的提振作用。
镍 震荡
伦镍整理，美股下跌，市场依然忧虑中国经济需求。国内经济工作会议市场会格外关注对于稳增长的具体措施，个税减税落地。国内进口窗口关闭。国内镍铁也有检修消息出现，不过进口镍铁冲击仍在，镍铁下调报价节奏近期略有放缓。伦镍库存 21 万吨下方，沪镍 1.3 万吨下方，现货电解镍交投一般。镍铁近期有镍铁厂产能延后释放消息，不锈钢部分出现亏损，加上淡季停产检修增多，限出货量保价，但随着黑色波动反复。沪镍1901、1905 在 90000 元/吨附近波动，近期走势仍以震荡走势看待。
铝 涨
昨日沪铝主力合约 AL1902 低开低走，全天震荡偏弱。隔夜美元指数有所反弹，原油价格继续走弱，伦铝底部震荡。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 40 元/吨，现货平均贴水扩大到 75 元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头减仓较多，建议空单减仓。
