铜：观望
镍：观望
锌：持多
铅：持空
周一铜市交投清淡，铜价窄幅波动。目前市场在等待中美谈判的结果，本周一周二美国副贸易代表率团访华，最新的报道来看，在直接的贸易问题上可能达成良好的解决方案，而在结构性贸易问题和执行方面达成协议的难度要大一些。上周五市场大幅反弹与此有密切关注，中美贸易谈判结果将决定近期铜价走势。数据方面，继PMI回落后，美国非制造业PMI也出现回落，德国11月订单降幅大于预期，另外很快将进入上市公司的业绩报告期，估计预警的企业会很多，疲软的利润数据仍会是市场很大的压力。基本面上，LME现货贴水18.75，国内现货升70-190元，但现货市场缺少消费买盘。供应方面消息，智利Cochilco表示未来十年智利铜产量料增加近30%。整体来看，我们对宏观面仍不乐观，并将此做为铜大势看空的主要依据，但短期节奏由中美贸易谈判决定。从技术上看，铜价处于反弹之中，阻力位为6000、6200美元，国内对应为47700和48500元。交易上暂时观望。
隔夜伦镍高位窄幅波动，现货方面，LME库存昨日小幅下降900到204852吨，贴水扩至贴74美元附近。国内现货市场上面，俄镍升水回落至平水附近，金川镍升水暂持稳1000元。镍价走高后，俄镍需求受到抑制，市场成交情况整体平淡。近期国内不锈钢厂多处于节前采购原料补库阶段，采购高镍铁积极性尚可，国内高镍铁采购价亦持稳950元附近，较上周基本持平。而镍矿受供应充裕影响，近两月价格处于持续回落当中。国内高镍铁厂利润率仍然可观，目前国内外镍铁新产能亦处于密集投放阶段，后期镍铁新增的供应量仍将为市场的主要压力点。不锈钢市场运行平稳，社会库存连续数周下滑至33万吨附近，钢厂开工情况暂稳。后期需继续关注国内不锈钢市场库存走势以及开工情况。考虑到镍铁供应增量尚未传递至市场，不锈钢方面需求难有增量出现，镍价上方反弹空间预计有限，操作上建议暂观望或逢高布置空单。
昨晚，内外盘锌价继续收阳走高，1902目前在20660元/吨，主力合约1903上涨到20385元/吨，技术上，1902关注上方2.08万阻力、主力关注2.05万。离春节还有三周，我们不认为市场能够明确波段供求上的核心逻辑，因此预计锌价延续短线震荡的概率大。同时，非常临近交割，但周一现货价格对1901合约的实时升水依然在600元水平，显示锌价的短线波动可能放大。我们建议本周周中继续持有锌多单，关注盘面动向，达到反弹目标位，逐渐减仓。
沪铅走势相对独立，昨晚夜盘1902最低下滑到17505元/吨，收盘在17545元/吨，技术上，这一水平基本符合前期空单的首个关键目标区域。不过，主力铅价正在跌破17500-17600之间的前期趋势线，显示价格仍可能继续下滑，测试17000整数关。操作上，空头继续持有。
