摘要：
2018年同价的主要运行逻辑上半年基本围绕国内外供需基本面，下半年中美贸易战爆发并不断蔓延后，基本面因素退居二线，宏观成为主导同价运行的因素。对于2019年，基本面上供应确定性低速增长，但一旦干扰率大幅上升，极有可能导致供应进入负增长区间，从而提振同价。而下游整体需求较为疲弱，且暂时难以发现亮眼的需求增长点。对于2019年上半年走势价格相对乐观，地位库存叠加春节后可能存在的基建投入力度，或存在小幅上涨的空间。然而进入夏季淡季后，若宏观环境未能有效改善，则构成前高后低的结构，从而具备近强远弱的正向套利机会。预测全年价格运行重心下移，区间为LME3月5600-6600美元/吨，对应沪铜主力47000-52000元/吨，操作上建议高位沽空。同时在供给端表现分化，而下游需求近似的情况下，预计永嘉表现强于锌价，可采取多铜空锌的跨品种套利操作。
2019年徽商期货铜年报
