国内供应：最近国内供应还是有很大的干扰，十一以后方圆二期、云锡、福建紫金等冶炼厂检修；现在粗铜加工费降低至400-850元/吨，粗铜阳极板紧缺也影响不少冶炼厂的生产。云南地区限电，可能会影响当地的电铜产量。
国内铜消费相对来说比较稳定，最显著的是基建投资，电网、光伏、海缆、项目工程等订单比较好，新能源汽车的销售也一直维持高增速，近几年国家基建发展的方向在电力、新能源、水利项目等方面，碳中和和稳增长政策对铜消费的支撑明显；房地产、家电方等消费及出口则表现疲弱，导致板带、漆包线的消费下滑了30%左右。不过由于废铜非常紧张的原因，精铜表现比较良好。本周下游节前备库，出口表现不错。
库存：截止到9月30日，保税区较上周下降3.99万吨，非保税区较上周下降0.81万吨；全球铜库存较上周下降3.2万吨至29万吨，只有去年同期一半的水平。
宏观：9月份美联储利率会议上宣布加息 75 个基点，联邦基金利率上升至 3~3.25%区间，符合市场预期。根据最新的点阵图，美联储官员们预计从现在至年底还有 125 个基点的加息空间。9月美联储缩表规模也将翻倍至950亿美元，这将是历史上最快的削减速度，持续的加息和缩表给经济带来衰退风险。
价格：市场上最大的压力来源于美联储加息带来的衰退预期；国内现货非常紧张，库存降至历史低位，节后即使垒库量也不大，挤仓预期仍然非常强，沪铜表现抗跌。
十月份宏观情绪缓解，市场可能在逼仓预期下反弹至65000附近，但是继续向上的拉动作用不强，可能会反弹受阻。
11月份以后垒库预期比较强，铜价下行压力加大。
2022年第40周银河期货铜周报
