供应：现货铜精矿加工费TC维持在89-93美元/吨，短期波动有限；精炼铜方面，1月开工率下行，且进口清关有限，国内供应稳定。
需求：国内正式进入春节模式，消费进入“冰冻期”。
库存情况：全球显性库存34.81万吨，较上周增加2.49万吨。其中LME全球库存增加1.12万吨至14.63万吨，上期所增加1.88万吨至11.97万吨。保税区库存下增加2万吨至48.3万吨。全球库存处于近几年地位水平，但正式开始季节性累库。
市场结构：国内现货升水继续扩大；LME现货依旧维持在贴水20美元/吨附近。
精废价差：光亮铜精废差下降至858元/吨，整体废铜依旧呈现供需两弱。
操作建议：近期铜价在国内政策刺激、中美贸易谈判依旧美联储加息放缓等诸多宏观消息等推动下略有反弹。但随着预期操作的消停，叠加近期国内，乃至海外陆续公布的宏观经济数据依旧偏弱，使得对后续经济担忧依占据市场上风。后续来看，节后消费启动以及两会前后刺激政策落定情况，可能会对近期悲观预期进行一定修正。此外，中美贸易谈判也是最大的不确定性。而本周作为春节前最后一周，基本面无大变化，而宏观情绪波动成为主动短期波动的关键力量。预计铜价维持低位震荡走势。操作上建议观望为主。做多3-4月旺季亦不建议在春节前布局。
1月28日信达期货沪铜周报
