行情回顾
截至10月21日，沪铜主力2211合约收盘62820元/吨，周内跌幅1.38%。周内整体呈现震荡行情，主要运行区间62000-63800元。
逻辑观点
第一，衰退交易仍未结束，压制铜价反弹空间。美国9月未季调CPI年率 8.2%，预期8.10%，前值8.30%。美国9月未季调核心CPI年率 6.6%，预期6.50%，前值6.30%。美国9月通胀数据再次高于普遍预期，进一步强化美联储维持鹰派立场以抑制需求的预期，11月或继续加息75BP，欧美经济衰退预期维持高位。本周国际货币基金组织（IMF）下调2023年全球GDP预期至2.7%。第二，粗铜、废铜供应依旧偏紧，国内供应增量释放仍需时间，低库存状态或仍将延续，支撑期限BACK结构。本周国内结束交割，CU11-12月差有所收窄，但仍居1000高位，意味着11月合约依然存在比较大的挤仓风险，对单边价格亦有支撑。周内LME铜注销仓单占比快速飙升，ＬＭＥ库存转移国内，现货升水提高到85美元，目前注销仓单仍超过6万吨，暗示库存将大幅流出，挤仓压力逐步升温。第三，机构预测凸显精炼铜供应偏紧。周内ICSG预计今年全球铜市将供应短缺32.5万吨，明年为供应过剩15.5万吨。世界金属统计局预测1-8月全球铜市短缺65.7万吨。全球最大大宗商品交易商之一托克（Trafigura）警告称，全球铜库存已降至危险的低水平。目前铜市场的库存可满足全球消费4.9天，根据托克的预测，预计今年将降至2.7天。
行情展望及投资建议
预计短期铜价上方空间有限，或继续保持区间震荡，下周沪铜主力CU2212合约主波动区间参考61000-64000元/吨。操作上，单边仍建议逢高做空，跨品种对冲多铝空铜可继续持有，卖出虚值看涨期权CU2212C65000可择机入场。
风险提示
国内外出现超预期经济危机（下行风险）；海外铜矿供应干扰导致超预期减产、低库存继续去化引发逼仓行为（上行风险）。
2022年第43周广州期货铜周报
