近期多国偏鹰加息,海外流动性大幅收紧,股市大跌,美指飙升,但是铜价的同步性在下降,基本面因素占比在阶段性增加;昨日国内外出现累库,区间偏弱调整,需要新的矛盾点出现。四季度加工费指导价升至90以上,9月电解铜产量同环比增幅,10月冶炼检修较少,进口盈利窗口依然开启,进口预期量仍在,旺季渐去需求边际将减弱。进口到港情况决定阶段性供需矛盾,逐渐转入供强需弱,承压运行。中长期,多国加息虽阶段性利空美指,但衰退预期加剧,欧洲国家制造业PMI持续紧缩加剧,铜价重心仍有下行空间。短期上行乏力,下行滞胀,待通胀消退下行概率大。