铜：持空
镍：观望
锌：观望
铅：持多
铝：持空
铜：周二铜价窄幅波动。宏观面上，美联储主席鲍威尔在参议会听证会上表示货币政策还需耐心，暗示近期不太可能加息，表示必要时会调整缩表，从数量上看，停止缩表要到年底，美元因此走弱，给铜市以支持。回到铜市来看，LME注销仓单高达10万吨，总库存为13.3万吨，这仍是市场关注的焦点。从国内市场来看，现货为贴水200-贴90元，铜价回调吸引下游逢低买盘略有增加，成交初显积极性。精废比回落至1560元，仍处于较高水平，市场废铜持货商出货意愿较高，但下游需求多观望，可见废铜对铜价已经出现抵制。进口亏损扩大到1300元以上。我们跟踪了家电刺激政策和汽车下乡政策的进展情况，其中家电刺激政策主要在节能上，考虑到高效节能空调在2014年以前已经得到大规范推广，作用可能较为有限。汽车下乡正在进行中，但缺少减税的配合，再加上废车相对汽车销量比例有限，作用也会有所弱化。我们倾向于市场的利多作用多已消化，近期铜价高位震荡逐渐构筑顶部的可能性较大。LME阻力区间为6500/6700美元，交易上尝试性空单可继续持有。
镍：隔夜伦镍震荡整理运行，现货方面，LME镍库存昨日共下降882到198030吨，贴水昨日继续扩大4到贴83美元附近。国内现货市场上面，金川俄镍现货升水暂持稳运行。市场出货情绪良好，但成交接货整体不及昨日，市场多买涨不买跌。金川镍成交较为清淡，现货市场货源并不充裕，下游拿货一般。高镍铁目前主流报价在1025-1035元/镍点附近，青山方面表示，当前镍铁成交价格较上一轮上涨约30元附近，而多数钢厂反映经过节后集中采购，目前钢厂方面原料库存已处于正常水平。不锈钢市场上面，目前多数代理反映库存高企，市场销售压力较大，商家促销优惠较多。国内镍铁产量稳中有增，但钢厂方面目前对于原料价格接受度下降，随着新产能投放逐渐进入市场，镍铁价格或难维持高位运行。当前上期所和LME精炼镍库存继续下滑，这给镍价一定支持。但镍铁供应压力以及不锈钢市场疲弱运行，是的镍价继续反弹动力有限。短期镍价呈高位震荡运行，继续关注两地精炼镍去库状况，国内高镍铁产能跟进以及不锈钢市场交投情况，操作上建议暂观望。
锌：昨日伦敦金属交易所锌库存继续大幅下降8925吨，总库存量跌到69475吨，为2017年10月31日以来最低，推动LME三月期锌价在夜盘时段继续上涨，收在2743美元。受库存流出影响，LME0-3月现货升水推高到25美元/吨，而伦锌库存单日大幅度的流出，除了新奥尔良仓库继续下降1575吨外，鹿特丹单日流出3150吨，弗利辛恩下降了1575吨。今年以来LME锌库存流向的虚实，在全球经济指标集体疲弱的背景下，较难判断，部分与中国1月中上旬进口窗口打开有关，只能加大对保税库锌锭及国内社会锌锭库存的跟踪。从国外锌锭库存降低，国内锌锭库存补库看，外盘库存取LME周库存量，国内取我的有色社会库存及保税区库存，整体上可跟踪锌锭库存目前在38.2万吨，而年初不到32万吨。近期国内锌市补库从物流运输角度与LME交易所库存的流出关系有限，后期倘若伦锌库存流向国内，国内锌锭库存可能还会有5-6万吨的增量。库存之外，市场也在关注基建项目逐渐落地后对消费需求的带动。今日继续关注国内现货价格，伦锌价格仍可能冲击前期2800-2850美元高点；国内沪锌现货阻力区在22000-22500间。另外，银漫矿业重大地下交通事故，系车辆违规超载导致，内蒙古已派出12个专项工作组，对有斜坡道竖井的企业进行隐患全面排查。对于即将复工复产的企业，内蒙古将进行严格的检查验收。由于内蒙金属矿即将复工，自查、检查、验收可能会影响2、3周矿场的复工节奏，但因冬季炼厂原料冬储并不明显，矿场多有存货，且有进口精矿做补充，预计原料端实际影响有限。对锌价持暂时观望态度。
铅：沪铅1904夜盘继续在17100一线振荡，价格交投区间变动不大，市场缺乏交易题材，而现货报价基本持稳在17100元/吨。受河北及全国试点城市蓄电池回收规范化时间表影响，预计上半年废旧蓄电池的供应回收整体偏紧，还原及再生铅价格比较坚挺，支持铅价震荡。操作上，1904多单仍可灵活持有，反弹空间依然预计在17200-17300间。
铝：周二铝价窄幅震荡，但从基本面看趋势上仍然偏空：1 节后累库速度较快，库存总量压力大 2 二季度国内外氧化铝集中投产，成本下降的确定性较高，3 抢出口结束后，二季度出口需求大概率会走弱；但宏观方面两会之前的政策刺激，以及中美贸易谈判出现缓和迹象，都可能指向利好，宏观因素在定价中仍然占较大权重，谨慎持空。
