策略摘要
元宵节后下游采购略有恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，现货方面，昨日沪铜价跌破68,000元/吨，部分下游企业继续被吸引入市。早间首个报价时段，升贴水报价有所抬升，持货商对主流平水铜报于贴水30~20元/吨，好铜报于平水价格附近；湿法铜如ESOX报于贴水70元/吨左右，询价较此前一日有所增多，市场部分成交。第二报价时段，少部分持货商为继续吸引下游入市采购继续调低升贴水报价，成交情况较此前有所好转。不过部分品牌货源目前仍相对稀缺。供需两端仍有待进一步复苏。
观点：
宏观方面，美联储主席鲍威尔在华盛顿的一次活动中发表讲话再度强调利率需要继续上升以抑制通胀，终端利率可能达到比交易员和政策制定者预期更高的水平，不过他也表示，通胀水平在今年内将会持续下行。但目前市场对于美联储官员讲话的反应似乎愈发“淡定”，市场或许更加关注下周美国方面CPI数据公布结果。此外昨日原油价格呈现较大幅度走强，带动包括铜在内的部分工业品一同回升。
矿端方面，据SMM讯，近期南美地区干扰因素仍然较为突出，2月3日，智利铜业委员会表示：12月份智利铜产量下降0.5%，至49.58万吨，该公司2022年全年产量下降5.3%至533万吨。Cochilco表示，12月该国国有巨头Codelco的铜产量同比下滑11.8%，至14.51万吨，2022年全年产量同比下降10.1%，至155万吨。此外，必和必拓以及英美资源等公司也同样表示2022年产量呈现下降态势。不过由于目前国内铜精矿港口库存相对充裕，达到80.2万吨，因此暂时不至于导致国内冶炼厂供货不足的情况。
冶炼方面，上周国内电解铜产量20.2万吨，环比增加0.30万吨，并且周内存在冶炼厂检修以及搬迁等情况，但毕竟随着春节假期的结束，多数炼厂正在逐步恢复正常生产，尤其在元宵节后，产量恢复或更为明显。并且2月炼厂检修安排并不密集，因此预计本月冶炼产量较上月会有较为明显的恢复。
消费方面，市场对于节后消费需求的改善存在较强的预期，如国家电网2023年计划投资额达5,200亿，创历史新高。汽车板块自去年下半年起表现便较为强劲，虽然今年新能源车补贴取消，但各地促销政策却也接连出台。因此总体而言，目前消费展望向好明显，且今年农历正月十五相对较早，工人返工预计将会在2月中上旬逐步完成以应对2季度即将来临的消费旺季。预计本周下游采购积极性将逐步回升。
库存方面，昨日LME库存下降0.10万吨至6.65万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.02万吨至11.24万吨。
国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.84，较前一交易日上涨0.24%。
总体而言，元宵节后下游采购略有恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
策略
铜：谨慎偏多
套利：中性
期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求向好预期无法兑现
