研究结论
从供需面来看,2023 年加工费将维持高位,供应端将明显转好,需求端或复苏较缓,全年出现小幅过剩,由 2022供需双弱格局向供强需平格局转变。
从成本端,矿山可接受成本在 3500 美元/吨左右,矿山成本有进一步下滑空间不大,矿山对于现在铜价还有比较大的盈利空间,矿山产量短时间内不会大幅减少,甚至还有上升的区间,但是环保力度的加大和铜矿品质的下降也会提高矿山的成本。
从宏观经济,2022 年开启美联储加息元年,全球流动性会有所回收,全球经济也会从疫情后期快速激回到常态化的低速疲软经济,2023 年全球经济错配,经济衰退风险仍存。
综合上述,从基本面来由 2022 年供需双弱格局向供强需弱格局转变,高利润背景下,矿石产量或将继续保持快速增长,加工费继续上涨,精炼铜产量将上行,库存或将出现累库,3 月在消费进入旺季,同时国内外宏观扰动不断,铜价短期或继续高位运行为主,主要 65000~72000 区间运行,LME铜 8000~9500 美金/吨。