本周铜价回落程度基本符合预判，恐慌情绪蔓延下，价格仍在67000一线寻到一定支撑。往后看，宏观层面仍需特别关注的是海外风险暴露的发生，从欧美央行态度来看，仍将以控通胀为首要目标的进行加息操作，风险暴露或仍有发生，但这次从风险暴露到处理后的时间短，基于危机事件本身的处理风险和失控风险我们认为应该是不高的，也就是真正形成一次大危机的可能性偏低，但对于今年海外经济复苏是比较不利的，衰退叙事的大背景将会加深，美联储按照既定加息目标进行，需求回落是主要方向，价格上限仍逐渐清晰；国内方面，央行继续降准操作，货币环境仍比较充裕，但也从另一个方面说明经济复苏内生动力偏弱，强弱复苏的预期差仍存。
产业角度看，铜矿干扰率比较大的几个区域复产恢复，国内冶炼产能进一步提高，2月产量超预期并预期3月产量将进一步上台阶，国内供给扰动小。下游开工率继续回升，本周下游补库情绪旺盛，进口盈利窗口打开，升水重回百元上方，国内库存仍去化较快，有利于价格短期快速寻底。
综合来看，下周美联储议息会议大概率会继续加息，关注鲍威尔相关表述，对加息路径的定价可能出现调整；国内基本面目前比较偏多，将支撑价格，但中期角度看，风险事件暴露不利于经济复苏预期，海外需求回落仍是主要方向，价格上限或逐渐清晰，预计下周主要波动区间65000-68500元/吨。
2023年第12周美尔雅期货铜周报
