策略摘要
总体而言，目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，4月11日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,590元/吨至70,310元/吨，周中呈现震荡走高。平均升贴水报价运行于10至40元/吨，周内波动有限。
库存方面，4月11日当周LME库存下降1.39万吨至5.16万吨。上期所仓单下降0.63万吨至14.95万吨。国内社会库存（不含保税区）下降1.22万吨至19.01万吨，保税区库存下降0.73万吨至15.58万吨。
观点：
宏观方面，美国方面CPI与PPI数据持续回落，市场对于美联储利率水平见顶的预期不断增强。不过由于5月议息会议美联储加息25个基点的概率仍然较高（联邦基金利率期货定价7月后开始降息），因此届时美元或呈现一定程度走强，从而对有色金属板块形成一定抑制。
矿端供应方面，据Mysteel讯，本周内贸矿现货市场活跃度维持稳定，之前受海外干扰延期的货陆续到港，加之部分炼厂进入二季度集中检修，内贸矿的采购意愿趋弱。预计下周计价系数继续维稳。周内TC价格继续上涨0.9美元/吨至82.66美元/吨。港口库存方面，国内7个主流港口铜精矿库存62.7万吨，较上周减少3.3%。
冶炼方面，本周国内电解铜产量23.20万吨，环比减少0.30万吨。由于周内冶炼企业检修少，对产量影响不大，其他冶炼企业正常生产。因此铜产量小幅波动。4-5月炼厂检修情况相对更为密集，或许会对产量产生一定抑制，但由于目前冶炼利润相对较高，因此炼厂生产积极性相对较高，因此产量或维持相对高位。
消费方面，据Mysteel讯，本周前半周由于铜价多数时间运行于68000~69000元/吨，并且随着盘面日内走弱，下游企业入市买兴依旧表现尚可，择机逢低接货补库为主。后半周随着盘面连续走高，市场畏高情况较为明显，叠加交割换月临近，下游买兴难有提振，市场消费因此受抑。预计下周铜价若维持偏高位置，则下游采购积极性仍然不会有太大改善。
总体而言，目前国内去库有所放缓，且相对较高的铜价使得下游买兴有限。因此铜价维持震荡格局，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。
策略
铜：谨慎看多
套利：中性
期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）
风险
美元以及美债收益率持续走高
旺季需求无法持续
2023年第16周华泰期货铜周报
