宏观层面：本周铜价偏强运行，价格强度略超预期，本周宏观数据和事件均有一定利多影响，美元连续大幅走弱创下年内新低刺激了铜价重回7万关口。往后看，宏观层面上3月油价均价大幅下行背景下美国CPI回落，但核心CPI仍较高，市场从通胀回落中交易美国5月加息25BP后停止并可能降息的乐观预期，美元偏弱表现，但我们认为3月CPI的回落还不足以给到市场一条宏观层面确定性的乐观交易主线，首先以抑制需求的为主的CPI回落，通胀预期同样难以反弹，这也限制了铜价上限；另外海外衰退叙事背景并未淡去，只是时间节点上尚不是最艰难的时刻，制造业萎靡表现在持续，需求正在被高利率和信贷收缩下压；国内整体还是弱复苏格局，比较好的现象是看到了中长期贷款的增速明显，居民企业均有了加杠杆行为。
产业基本面：产业基本面来看，TC继续止跌回升，供给增量预期的确定性较需求恢复的确定性更强，4-5月冶炼厂检修影响有限。4月高铜价下的需求表现不容乐观，精废价差扩大至2000元以上挤占精铜消费，而精铜消费端旺季需求走弱，期限back结构收敛，现货升水被压制于0-50元，下游交投不畅，旺季库存去化放缓；给到价格支撑的在于LME库存注销后的持续流出，当前库存水平历史低位。
策略：综合来看，本周宏观数据和事件均偏多，美元连续下行刺激了价格上行，但从数据和事件中给市场确定性的宏观经济乐观交易逻辑难度较大，不确定性仍存，美元短期下破新低后或遇支撑反弹；基本面角度看难寻驱动价格上行的动力，价格持续高位需求负反馈以及精废替代现象或加重，整体来看，铜价突破震荡区间的概率不大，预计下周价格区间68000-71000元/吨。
2023年第16周美尔雅期货铜周报
